逆势高增的高端多品牌户外运动集团 ---- Amer Sports 深度报告 [Table_PicQuote] 本报告导读： 品牌高端硬核定位，本土股东赋能大中华地区业务快速扩张，Arc'teryx DTC 战略显 著提振盈利，核心品牌仍具较大拓店及店效提升潜力，盈利水平有望持续提升。 投资要点： 风险提示：零售环境疲软，拓店不及预期，汇率波动，贸易政策变化。 | 财务摘要（百万美元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 3549 | 4368 | 5183 | 6012 | 7011 | 8228 | | (+/-)% | 15.7% | 23.1% | 18.7% | 16.0% | 16.6% | 17.4% | | 毛利润 | 1764 | 2276 | 2872 | 3421 | 4018 | 4740 | | 净利润 | -253 | -209 | 73 | 447 | 566 | 712 | | (+/-)% | -100.1% | ...

[Table_Industry] 纺织服装业 [Table_Invest] 评级： 增持 | | | [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间（美元） | 10.10-34.00 | | --- | --- | | 当前股本（百万股） | 554 | | 当前市值（百万美元） | 20689 | [Table_PicQuote] -25% 25% 75% 125% 175% 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/12 2025/2 2025/4 52周内股价走势图 Amer Sports 标普500指数 品牌高端硬核定位，本土股东赋能大中华地区业务快速扩张，Arc'teryx DTC 战略 显著提振盈利，核心品牌仍具较大拓店及店效提升潜力，盈利水平有望持续提升。 投资要点： 逆势高增的高端多品牌户外运动集团 亚玛芬体育(AS) ---- Amer Sports 深度报告 | 财务摘要（百万美元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | -- ...

逆势高增的高端多品牌户外运动集团 亚玛芬体育(AS) ---- Amer Sports 深度报告 [Table_Industry] 纺织服装业 [Table_Invest] 评级： 增持 股 票 研 究 海 外 公 司 （ 美 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | | | [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间（美元） | 10.10-34.00 | | --- | --- | | 当前股本（百万股） | 554 | | 当前市值（百万美元） | 20689 | [Table_PicQuote] -25% 25% 75% 125% 175% 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/12 2025/2 2025/4 52周内股价走势图 Amer Sports 标普500指数 品牌高端硬核定位，本土股东赋能大中华地区业务快速扩张，Arc'teryx DTC 战略 显著提振盈利，核心品牌仍具较大拓店及店效提升潜力，盈利水平有望持续提升。 投资要点： | 财务摘要（百万美元） | 2022 | 2023 | 2024 | 202 ...

海外高端运动品牌，正在扎堆进入中国户外运动市场。 来自英国的专业跑步装备品牌soar、挪威高端户外品牌Norrøna，以及更早前的加拿大越野跑品牌norda先后进军中国户外市场，在专业圈层引发不小 关注。 值得注意的是，这些运动品牌并非单枪匹马而来，他们背后有一个共同的合作伙伴——运动零售运营商滔搏。 恐怕很多人的记忆，还停留在去滔搏买耐克、阿迪的场景。但随着近几年市场的急速变化，这样的消费习惯开始悄然淡出人们的生活。 而眼下，滔搏频频与海外运动品牌达成运营合作关系，与其说是在顺应当下市场变化，不如说是在开展一场自救行动——通过密集布局新品牌，构 建「品牌管理商」的新角色，以此摆脱对耐克阿迪的强依赖，重新撑起属于自己的生存空间。 在竞争加剧的中国运动市场，滔搏能否成功破局实现转型，还有待时间验证。但可以肯定的是，在这场运动零售运营商的生存突围赛之下，中国运 动市场的格局正在迎来新一轮洗牌。 海外合作不断 滔搏开始去「耐克化」 进入 5 月以来， 滔搏先后成为 Norrøna 和soar 的中国独家运营方 的新动作，几乎在第一时间成为业内关注的大事件。 其中，拥有百年历史的挪威国宝级户外品牌Norrøna，因为 ...

泡泡玛特卖爆了。 3月26日，泡泡玛特发布2024年财报，一直以来备受质疑的它交出了一份出人意料的成绩单。2024年，泡泡玛特实现130.38亿元营收，相比2023年增加了 一倍多；经调整净利润34.03亿元，同比增长185.9%，表现出了极强的盈利能力—作为对比，全球玩具巨头美泰2024年获得了53.8亿美元（约合392.7亿元 人民币）的收入，但其全年净利润也仅有5.42亿美元（约合39.6亿元人民币）。 将定价几十元且实用价值有限的盲盒卖给成年人，一度是一门不被广泛看好的生意。2020年在香港联合交易所上市后，被誉为"盲盒第一股"的泡泡玛特首 日开盘后就冲到每股77.1港元，相比每股38.5港元的发行价翻了一番，市值一度超过1000亿港元，但资本市场对潮玩行业和泡泡玛特的商业模式始终缺乏 坚定的信心。 推出高端潮玩产品线"MEGA珍藏系列"。 2022.1.28 股价跌至37.7港元/股,跌破发行价。 新冠疫情进一步放大了这种疑虑。上市前，泡泡玛特连续两年保持着每年超过200%的营收增速，但到了2020年，其营收和净利润的增速纷纷放缓，2022 年增长则几乎停滞，全年营收46.17亿元，同比增长仅2.8 ...

低增长经济周期下，公众关于DTC的讨论日趋平静。这不禁让人思考，DTC战略究竟是品牌经营不济的"背锅侠"，还是DTC战略线下落地真的很难？ 如果难，以安踏为首的品牌为何又能尝到DTC转型的甜头，不仅在国内市场份额一举超过耐克成功跻身休闲运动品牌TOP1，还能"一挂云帆济沧海"积极 拓展海外？ 如果不难，以Bosie为例的新品牌为何从线上落线下又"败兴而归"？在寸金寸土的上海淮海中路上盘踞2000平米的大店，不仅没能成为超级门店，反而成 为月亏损200万的"烫手山芋"。 电商叙事下，品牌做线上DTC似乎"得心应手"；但转战线下叙事时，品牌打造线下直营标杆店时往往"一做一个不吱声"。这其中的"病理"究竟为哪般？ "不同类型品牌面临的线下DTC挑战不一样。成熟品牌，往往出于组织惯性不敢做；高成长型品牌，管理能力遇瓶颈不会做；新品牌，线下零售运营经验 缺乏为了做而做。"资深服饰品牌专家刘颖向胖鲸解释道。 假如不考虑结果，品牌就是要硬啃DTC这块"硬骨头"，究竟有没有方法可循呢？对此，刘颖的看法是："DTC门店盈利不仅是业绩冲出来的，更是前期规 划出来的。以前增量时代，品牌可以赚大钱挣快钱。但在存量时代，'低头捡钢镚' ...

大家好欢迎参加国外海外消费代表的川普国际经营代表电话会议目前普通日均注定状态下面开始播放我们的说明顺便播放以后主持人可开始发言谢谢 本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户使用会议嘉宾的观点仅代表其个人观点不代表国海证券的观点也不构成任何投资建议会议严禁录音或转发否则将承担相应的法律责任国海证券就此保留一切法律权利在任何情况下国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责市场有风险投资时谨慎 主讲嘉宾提示本次会议中应避免传播尚未公开的内幕信息诋毁同行的言论确保会议内容合法合规各位投资者大家早上好欢迎参加特步国际经营交流我是国海海外消费马川琪今天我们很荣幸的请到了公司的领导Clara欢迎Clara哈喽大家好 好的那首先想请Clara给我们更新一下2025年以来跟品牌以及渠道的流水趋势以及折扣呼啸比等等这些指标的趋势谢谢Clara基本上目前就是一季度的一个流水也是符合我们的预期但坦白说因为我们很快就要公布一季度的一些流水的细节可能我们会再等到 一个电话会议上面再跟大家去沟通但目前反正在流水上面就是符合预期然后在折扣还有库存方面也是在一个比较健康的水平这个是我只 ...