证券研究报告 公牛集团 (603195 CH) 传统业务短期承压，新业务积极推进 2025 年 10 月 31 日│中国内地 小家电 公司公布三季度业绩：25Q3 单季实现营收 40.3 亿元（yoy-4.44%， qoq-5.08%），归母净利 9.19 亿元（yoy-10.29%，qoq-15.26%）。25 年 前三季度实现营收 121.98 亿元（yoy-3.22%），归母净利 29.79 亿元 （yoy-8.72%），扣非净利 27.01 亿元（yoy-4.87%）。受国内消费环境及 新房销售放缓的影响，传统主业短期增长承压，但公司积极布局新能源、数 据中心电连接业务打开增量空间，长期增长逻辑清晰，维持"增持"评级。 传统主业增长承压，新业务布局持续推进 25 年前三季度，总营收同比-3.22%，主要受国内新房销售放缓的影响，智 能电工照明等核心业务需求较弱。公司 2025 年 9 月末在建工程余额 4.40 亿元，较 2024 年末的 3.17 亿元增长 38.97%，生产线建设与技术储备有利 于后续产能优化和产品研发升级。同时，依托现有品牌与渠道优势，公司持 续拓展 To B 业务场景，目前已与 ...