风险提示 天气异常、内需复苏不及预期、新品拓展不及预期、原材料涨价 产品强势迭代+精细化渠道运营，品牌势能继续引领产品端，公司冬季聚焦极寒、户外、泡芙三大心智 品类，在原优势系列上继续迭代升级：1）户外联合机能教父Errolson Hugh 推出全新叠变三合一，搭载 Gore-Tex 弹力面料；2）10 月7 日波司登"大师泡芙"系列登陆巴黎时装周，以利落的线条设计打破传统 羽绒服厚重刻板印象。渠道端，公司继续优化渠道质量，分店态精细化运营提升单店效率。 10 月中下旬多地气温骤降，利好旺季羽绒销售据中国天气网10.20 发布，冷气强力输出，20 日全国22 个省会、省府、直辖市气温创下半年来新低，0℃冰冻线推进至H2 最南界，即华北中部一带。剧烈冷热 切换为公司旺季开启创下较好的外部条件，新品强势推出及极寒等热销系列陆续迭代，有望拉动羽绒服 销售。另外，2026 年春节对应公历2026 年2 月17 日（2025 年为1 月29 日），同比口径下旺季时间窗口 期延长，利好冬装表现。 盈利预测与投资建议 公司在巩固羽绒服主业基础上聚焦"时尚功能科技服饰"赛道，全局打造品牌矩阵，并持续做实单店经营 提质增效，构 ...