公 司 研 究 华福证券 波司登（03998.HK） 携手 Kim Jones，引领高端都市羽绒变革 证 券 研 公司在巩固羽绒服主业基础上聚焦"时尚功能科技服饰"赛道， 全局打造品牌矩阵，并持续做实单店经营提质增效，构建用户价值驱 动的经营增长模型。我们维持此前预测，预计 FY26~FY28 公司分别实 现归母净利 39.3 亿元/43.7 亿元/49.1 亿元，对应 PE 13/12/11 倍，维持 "买入"评级。 报 告 风险提示 公 事件：公司于 10 月 20 日官宣英国著名时装设计师 Kim Jones 担任波司登 品牌创意总监，合作推出高级都市线 AREAL 系列，重新定义商务羽绒服 概念。 投资要点： 与前 Dior 设计师合作推出高级都市 AREAL 系列 司 动 态 跟 踪 据 Bang Business，Kim Jones 拥有 Dunhill、Louis Vuitton 男装、 Dior Men 以及 Fendi 女装等多个高端品牌工作经历，并在 LV 期间主导 了和 Supreme 的合作，具备"连接时尚与经典"的设计理念。10 月 20 日，波司登官宣与 Kim Jones 的合作 ...

不过需要注意的是，Kim Jones此前的经历主要服务于国际奢侈品品牌，而波司登属于本土品牌，二者可能还需要找到本土化与国际化之间的平衡，方便推 出的产品更容易被中国消费者所接受，同时有兼具国际审美和高端优势。 至于波司登，此次选择任命Kim Jones，可能也是为了更好地转向时尚与都市生活场景。 波司登虽然是从羽绒服产品起家，但是不得不承认的一个市场趋势是，羽绒服正在从保暖必需品转向时尚单品，发展高端线可能也成为了一个必然方向。通 过与Kim Jones的合作，或许能够帮助波司登进一步提升高端印象、拓展高端产品线。 10月20日，波司登微信公众号发文称，携手KIM JONES打造高级都市线AREAL系列。据了解Kim Jones已正式加入波司登，担任波司登新创设的AREAL高 级都市线创意总监。 据公开信息显示，2011年-2018年，Kim Jones在LVMH集团下的路易威登执掌男装，在此期间路易威登和Supreme的合作十分出圈，不仅为LVMH集团带来了 直接盈利，也让打响了自己的名声。 随后在2018年-2025年，Kim Jones任职迪奥男装及配饰系列艺术总监。无论是在LV还是DIior，Kim ...

东方证券发布研报称，维持波司登(03998)"买入"评级，目标价6.31港元。根据草根跟踪，近期公司主力 市场华东地区大幅度的降温对上海地区的销售已经产生正面影响。而北方市场特别是东北市场随着去年 公司推出尔滨系列打下的良好基础，预计在气温助力下，将逐步进入品牌收获期。 公司销售的旺季一般是从10月开始，直至春节之前。26年春节在2月17日，相比去年春节的1月29日整整 晚了19天，有效拉长了公司的销售旺季周期，该行认为对公司FY2026财年将带来积极影响。目前双十 一正在火热进行之中，近期全国范围的持续降温本身将利好冬季服饰的销售。从部分平台数据看，公司 主力品牌在双十一目前阶段开局良好。 此外，近日公司正式宣布任命国际知名设计师Kim Jones(曾执掌路易威登与迪奥男装设计)为新创设的 AREAL高级都市线创意总监。据悉AREAL系列瞄准高端商务时尚领域，致力于打造"多维场景、多重 身份下的艺术性商务衣橱"。该行认为，尽管高端产品线未来销售占比预计不会太高，但对于提升主品 牌势能和国际化影响力将带来积极的影响。 该行指出，"稳健可持续增长+高分红预期"是投资公司的主要吸引力之一。FY2021-FY202 ...

波司登表示，由Kim Jones参与打造的首个AREAL系列计划于今年10月在全球上市，首季共推出超过20 款设计，涵盖男女装及配饰。 目前已在波司登天猫旗舰店上线的6款羽绒服产品，定价区间为2399至3999元。 此次合作层级较波司登以往与国际设计师的合作显著提升。 波司登亦强调，此次合作是基于长期战略，而非短期联名。Kim Jones将深度参与AREAL系列的全方位 打造，包括设计、视觉艺术及全球营销策略。 波司登正持续深化其高端时尚叙事。 近日，波司登正式推出全新"AREAL高级都市线"，并宣布任命英国设计师Kim Jones担任该系列的创新 总监。 Kim Jones在奢侈时装领域资历深厚，曾于Louis Vuitton担任男装设计总监逾七年，其间主导了LV与街 头潮流品牌Supreme的里程碑式联名，被业界誉为"无缝连接经典与潮流"的设计师。 此后他加入LVMH集团，先后执掌Dior男装及Fendi女装与高级定制系列，直至2024年初卸任。 2021年底，波司登与德国奢华运动品牌Bogner成立合资公司，将其主线与副线引入中国市场。 2024年又战略投资加拿大奢侈羽绒服品牌Moose Knuckle ...

一边是波司登高调牵手迪奥前设计师，一边是lululemon凭借中国市场25%的营收增长默默深耕产品体验 ——10月下旬，羽绒服市场的战火悄然升温。波司登在10月20日宣布前Dior男装艺术总监Kim Jones出 任其全新高端支线创意总监，试图用设计师光环照亮高端化之路；而与此同时，lululemon发布的财报 却显示另一番景象：在中国市场逆势上扬，营收增长25%，用实实在在的业绩证明着产品力的价值。 分道扬镳的升级之路 寒冬里的千亿战场 中国运动服饰市场这片热土，正上演着冰与火之歌。数据显示，这个规模超过3800亿元的巨大蛋糕，吸 引着众多品牌前仆后继。过去五年间，市场保持着7.4%的年复合增长率，让这个赛道既充满机遇，又 暗藏杀机。 高端羽绒服市场的较量更是精彩。Canada Goose、Moncler等国际大牌凭借万元级单品稳坐钓鱼台，而 本土品牌也不甘示弱。波司登此次押注Kim Jones，无疑是希望在高端市场的牌桌上赢得一席之地。 设计师光环能否照亮前程？ 波司登的高端梦，不是一朝一夕的冲动。从登峰系列的试水，到如今牵手Kim Jones，这家国产羽绒服 巨头在品牌升级的路上越走越远。 但设计师的光 ...