中金研究 2025年初至今，结合战略变化和业务布局，传媒行业IP方在产业链纵向延展有明显提速。站在投资角度，大家也在重新审视IP衍生市场发展潜力、IP方 在其中的差异化价值及寻找具备扩张潜力的公司。我们认为关键在于把握从IP内容创造者到IP运营商发展的路径剖析，从头部IP的成长曲线、IP方调动 产业链资源的能力以及IP方布局下游的深度和效果等维度跟踪。 点击小程序查看报告原文 Abstract 当前IP行业的快速发展反映了什么？关键是需求结构性变化和供应链成熟。 复杂性是当前年轻人消费需求的突出特征，包含情感表达且不断迭代。结果 上看，"谷子经济"正是消费者寻求情感投射和"小确幸"即时满足中不断演化的体现。根据卡游和52Toys的招股书，国内衍生品市场规模在2024年已超1,000 亿元。因内容的变现受多因素影响相对波动，IP方有平滑业绩波动性的诉求，需在波动中聚焦头部，"哪吒"等头部传媒IP仍然深受年轻消费者喜爱，影响 力弹性较大。而近年来传媒IP方资产负债表已有明显改善，为外延投入打下基础。叠加IP产业供应链日趋成熟，制造业优势不断向IP行业渗透，我们判断 综上给予IP衍生品产能释放的条件。 长期看，IP ...