二 〇 二 六 年 度 2026 年 2 月 3 日 困境与破局：透视宏观纹理，重塑商品 Beta 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi@gtht.com 李翔云（联系人） 期货从业资格号：F03149627 lixiangyun@gtht.com 报告导读： 本文旨在解决商品投资领域"资金配置意愿强"与"工具端区分度弱"的矛盾。面对现有指数高度共 性化的特征，我们将视角转向商品期货未被充分挖掘的宏观风格 Beta，试图为市场提供超越传统贝塔的 差异化配置路径。 我们成功开发了两条风格鲜明的商品期货多头被动指数： 商品宏观·锐意进取指数：基于有色、黑色及贵金属板块构建，具备周期进攻属性； 商品宏观·稳健韧性指数：基于能化、农产品及贵金属板块构建，具备周期防守属性。 ——大类资产配置系列（一） 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 ⚫ 困境：大类资产配置中的"工具断层"。当前国内商品基金市场呈现总量微薄、品种集中的特 征，与海外成熟市场全谱系、功能化的工具体系形成鲜明反差。我们认为正是战略资产配置层面 商品配置工具的结构性失衡，使得战术资产配置层面投资组合优化的潜力尚未得到充分释放。 ...