6月25日，荣利营造(09639)发布截至2025年3月31日止年度报告，这是公司上市以来披露的首份完整年 度报告。 报告显示，该财务年度荣利营造收益7.17亿港元，同比增长36.2%。作为香港具有规模的土木、机电工 程及新能源业务承建商，荣利营造该财政年度取得的土木工程及机电工程项目增加且进度良好，实现了 业务收入的持续增长。 利润方面，虽然受到偶然费用增加影响，但整体财务指标稳健。2024年10月，荣利营造成功在港交所上 市，产生的一次性开支增加;同时，公司进一步提升经营管理能力，产生的一般行政开支有所增加。进 入下一财政年度，上述因素对利润的影响将减少或消失。 与此同时，荣利营造未来发展具备稳健的经济效益基础，2025年3月31日止年度，公司总合约价值较去 年同期显著提升，反映荣利营造在土木工程、机电工程及新能源业务多元发展策略成效显著，公司发展 潜力巨大，预期未来经济效益将持续增加，为股东带来更高回报。 目前，香港新能源产业正在快速崛起，绿色转型和可持续发展理念的持续深入，为新能源产业带来了广 阔的市场空间。各方利好政策推动下，荣利营造正快速实现从传统基建商向绿色建造企业的转型，并已 在新能源及绿色基 ...

证券研究报告 | 公司深度报告 2025 年 06 月 03 日 中国通信服务（00552.HK） 中国综合智慧服务龙头，AI 大模型浪潮点燃增长新引擎 TMT 及中小盘/通信 ❑ 风险提示：电信业资本开支下降风险、营运资金需求增加的风险、国际业务 运营及有关风险、算力资本支出不及预期风险、战略新兴产业发展风险。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 149139 | 150536 | 154438 | 159884 | 166007 | | 同比增长 | 6% | 1% | 3% | 4% | 4% | | 营业利润(百万元) | 2849 | 3057 | 3244 | 3382 | 3553 | | 同比增长 | 16% | 7% | 6% | 4% | 5% | | 归母净利润(百万元) | 3584 | 3607 | 3731 | 3901 | 4105 | | 同比增长 | 7% | 1% | 3% | 5% | 5% | ...

证券研究报告 | 公司深度报告 2025 年 06 月 03 日 中国通信服务（00552.HK） 中国综合智慧服务龙头，AI 大模型浪潮点燃增长新引擎 TMT 及中小盘/通信 ❑ 风险提示：电信业资本开支下降风险、营运资金需求增加的风险、国际业务 运营及有关风险、算力资本支出不及预期风险、战略新兴产业发展风险。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 149139 | 150536 | 154438 | 159884 | 166007 | | 同比增长 | 6% | 1% | 3% | 4% | 4% | | 营业利润(百万元) | 2849 | 3057 | 3244 | 3382 | 3553 | | 同比增长 | 16% | 7% | 6% | 4% | 5% | | 归母净利润(百万元) | 3584 | 3607 | 3731 | 3901 | 4105 | | 同比增长 | 7% | 1% | 3% | 5% | 5% | ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy-A" with a 6-month target price of 6.0 CNY, compared to the current stock price of 5.54 CNY [4]. Core Views - The company's revenue and performance are under pressure, with a year-on-year revenue decline of 6.21% to 248.56 billion CNY in Q1 2025, and a net profit decrease of 19.46% to 6.03 billion CNY [1][2]. - Despite the overall revenue decline, the real estate development segment saw significant growth, with a year-on-year increase of 59.48% [1]. - The company has a robust backlog of contracts, with a total of 7.23 trillion CNY in uncompleted contracts as of March 2025, which is a 5.1% increase from the previous year [3]. Revenue and Performance Summary - In Q1 2025, the revenue breakdown by segment is as follows: Infrastructure 216.80 billion CNY (down 7.99%), Design Consulting 4.67 billion CNY (down 2.21%), Equipment Manufacturing 6.25 billion CNY (down 5.77%), Real Estate Development 6.67 billion CNY (up 59.48%), and Other Businesses 14.90 billion CNY (up 3.15%) [1]. - The company's gross profit margin decreased to 8.46%, with specific margins for segments: Infrastructure 7.13%, Design Consulting 22.48%, Equipment Manufacturing 19.27%, and Real Estate Development 13.10% [2]. - The operating cash flow showed a net outflow of 77.40 billion CNY, which is an increase in outflow by 9.33 billion CNY year-on-year [2]. Contract and Order Summary - The new contract signing in Q1 2025 totaled 560.10 billion CNY, a decrease of 9.9% year-on-year, with domestic contracts at 494.43 billion CNY (down 13.6%) and international contracts at 65.67 billion CNY (up 33.4%) [3]. - The breakdown of new contracts by business area includes Engineering Construction 421.43 billion CNY (down 10.4%), Equipment Manufacturing 11.77 billion CNY (down 18.7%), Specialty Real Estate 6.92 billion CNY (up 2.8%), Asset Management 26.96 billion CNY (up 123.7%), Resource Utilization 6.45 billion CNY (down 16.7%), and Emerging Businesses 72.14 billion CNY [3].

联合研究丨港股公司深度丨中国通信服务（0552.HK） [Table_Title] 稳中有进，向新而行 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 %% %% %% %% 报告要点 [Table_Summary] 得益于运营商和非运营商集客回款质量较好，且公司将大量低毛利承包业务分包，公司在手现 金充裕，自由现金流稳中有升。近年来，公司每股派息逐年提升，派息率保持稳中有升，2024 年派息率为 42%，派息率提升弹性较大。公司依托运营商持续稳固业绩基本盘，乘算力建设的 东风，在战略新兴及 ACO 业务的不断发力，扣非增速近三年保持约双位数增长，结合公司稳 中向好的派息比例，当前估值具备吸引力。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 于海宁 张智杰 SAC：S0490520080022 SAC：S0490517110002 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 SFC：BUX641 温筱婷 袁志芃 龚子逸 SAC：S0490524100002 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 26 research.95579.com 2 中国通信 ...