6月中旬以来，中东地缘政治危机不断升级，以伊冲突爆发，一度引发市场恐慌。然而，风险资产价格 在经历短暂下跌后大幅反弹，黄金和原油价格也冲高回落。我们认为，当前大类资产的走势仍然取决于 贸易政策。 短期来看，风险资产和避险资产的"跷跷板"效应较为明显，美股因美联储降息预期升温、以伊冲突缓和 以及上市公司股票回购这三大利好因素而实现反弹，黄金和原油价格则在高位回落。中期来看，美国经 济前景存在极大的不确定性，风险资产价格下行的风险并未消除，美元和美股可能同跌，而黄金则受益 于"去美元化"的信用对冲需求而维持强势。 就黄金而言，作为避险资产，其与美股走势呈现出"跷跷板"效应。随着以伊冲突结束，叠加美联储降息 预期不断升温，美股强势反弹。黄金对以伊冲突的价格反应并不敏感，由于短期避险情绪降温，避险买 盘并未充分发挥作用。不过，黄金的投资需求正在逐步回升。截至6月23日，全球最大的黄金ETF—— SPDR的黄金持有量已升至957.4吨，但尚未突破4月21日所创下的959.17吨的高点。 6月13日，以色列军队对伊朗发动代号为"狮子的力量"的大规模空袭行动。在袭击发生后的最初12个小 时里，伊朗几乎完全处于被动防御状态。 ...