5月29日，国货护肤品牌林清轩向港交所递交招股书，正式启动上市进程。据招股书披露，林清轩2024年实现营收12.09亿元，年内净利润1.87亿元。 同月完成的股权转让交易中，林清轩的估值被定格在38.26亿元人民币，对应市盈率约为20倍。壹览商业认为，若与当前港股美妆板块对标，公司估值仍 处于相对保守水平。 在可比公司中，截止发稿，毛戈平市值为506.94亿元，2024年净利润8.81亿元，市盈率高达58.25倍，是本轮消费板块上行期代表性个股。即便考虑其估值 已有部分脱离基本面，巨子生物、上美集团等其他已上市企业的市盈率也普遍维持在30倍左右。也就是说，林清轩在盈利能力已初步跑通的前提下，其估 值仍具备上探空间。 关键在于，这家以"山茶花护肤"打响知名度的品牌，是否已找到一条能支撑其未来估值重估的增长路径——直营与联营体系的调整、产品力与研发力的夯 实、以及逐步优化的财务结构，都将成为市场评估其长期价值的核心指标。 加盟与联营体系，仍待跑通 尽管在2023年开放加盟体系，试图通过轻资产方式加速线下扩张，但林清轩目前的营收结构仍高度依赖直营体系，加盟与联营两种合作模式并未带来显著 增量。 招股书显示，2024 ...