【导读】林清轩冲击 IPO ，高端定位恐缺乏实际支撑 中国基金报记者 赵刚 在招股书中反复强调 " 国产高端护肤 " 的叙事，能否让消费者、投资者都 " 买单 " ？ 国产美妆行业的新一轮上市潮仍在涌动。近日， 上海林清轩生物科技股份有限公司（以下简 称林清轩） 向港交所递表，拟在港股主板上市。 在招股书中，林清轩 150 多次提及 " 高端 " 一词，足以看出品牌想向市场传递的价值主 张：讲出中国的高奢护肤故事。 在过去的三年里，林清轩的研发投入累计不到 1 亿元，而营销支出却高达 7.6 亿元。与此同 时，公司却因违规宣传功效被处罚。 " 卖贵了 " 还是 " 卖贵的 " ？林清轩的高端叙事或许需要更强有力的根基。 强调高端、科技，研发投入却低于同行 " 林清轩的毛利率高除了定价高之外，还跟自建产能有关。 " 有投资者指出。招股书显示， 林清轩与多个山茶花种植基地订立长期独家供应协议，并在上海运营两个生产基地，构成生 产基础设施的支柱。 尽管林清轩在强调其科技叙事，但上述市场投资者认为，从研发投入的角度来看，显然缺乏 说服力。 2022 年至 2024 年，林清轩的研发成本分别为 2112 万元、 197 ...

作者 | 任早羽 编辑 | 江江 视觉 | 顾芗 林清轩的招股书显示，过去三年（2022—2024年）其营收分别为6.91亿元、8.05亿元和12.1亿元，其净利 润也从2022年的亏损593.1万元，转变为2024年的盈利1.87亿元，年复合增长率约32%。其毛利率也非 常"亮眼"，一路从2022年的78%，涨到了2024年的82.5%。 "当时都是擦水乳，第一次听说擦油的，大为震撼。"刘菱对盐财经记者说。 2021年，在某新一线城市的商场里，刘菱第一次认识了护肤品牌"林清轩"。热情的柜姐把她迎了进去， 一边从"以油养肤"的概念开始说起，一边帮刘菱试用产品。 在"对抗痘痘""吸收效果更好"的整套话术中，刘菱成为了林清轩主推产品山茶花精华油的客户。几年时 间里，她已经用空了两三瓶。回忆起来，刘菱自觉是护肤知识过少而被说动，毕竟林清轩定价之高昂， 已经可以媲美国际一线大牌产品，更是被调侃为单毫升价格超越茅台的"液体黄金"。 时间来到2025年，这个被刘菱评价为"用起来不错，但说不出功效上有什么特别"的、靠"山茶花精华 油"打天下的高端国货品牌，准备上市了。 林清轩即将上市/图源：视觉中国 5月29日，上海林清轩 ...