机构：中信建投证券 研究员：刘乐文/陈如练 核心观点 公司25Q2 实现64.26 亿元，同比+4.5%。实现归母净利15.44 亿元，同比+44.7%。实现经调整净利润 13.49 亿元，同比+7.6%；收入业绩符合指引预期，经营效率及开店整体稳定，DH 经营利润改善，直营 后续优化租金和管理。经营指标同店RevPAR 降幅较25Q1 略收窄，开店总体稳健。公司持续推进轻资 产化和品牌升级，中高端矩阵和供应链逐步完善，供应链体系持续优化创新。 事件 公司发布2025 二季度经营业绩，25Q2 实现64.26 亿元，同比+4.5%。实现归母净利15.44 亿元，同比 +44.7%。实现经调整净利润13.49 亿元，同比+7.6%。 简评 持续推进轻资产化和品牌升级，中高端矩阵和供应链逐步完善 收入业绩符合指引预期，经营效率及开店整体稳定公司25Q2 收入增速接近此前+1%~5%的指引上限， 其中管理加盟28.65 亿/+22.8%，超出此前指引+18%~22%的上限，Legacy-Huazhu收入51.07 亿， +5.8%，落在指引+3%~7%区间。整体GMV 269 亿元， 同比+15% 。经调EBITD ...