核心观点 公司2024 年实现营业总收入73.75 亿元，同比增长28.78%；归母净利润21.90 亿元，同比增长38.55%； 扣非归母净利润19.32亿元，同比增长58.22%。2024 年公司营收及归母净利润均创历史新高水平。公司 营收增长一方面由于下游消费电子、汽车电子、光通信领域需求持续复苏，公司订单稳步提升。此外， 公司MLCC产品不断实现技术和市场突破，品牌竞争力再上台阶，销售同比大幅增长。 事件 MLCC：公司已逐步突破MLCC 生产的关键技术，推出车规、工规、消规、移动终端等多元化系列产 品，形成相对全面的产品矩阵。不同系列产品在性能参数、可靠性标准等方面各有侧重，能够匹配多样 化应用场景，满足不同客户群体的差异化需求。 因瓷而立，致力成为先进陶瓷领域专家 三环集团因瓷而兴，因创新而立。公司不断开拓可持续发展的产品方向。2024 年，公司开发出泛半导 体精密陶瓷结构件，为客户提供优质的服务与增值产品，同期也切入到物医药领域，全资子公司三环生 物"TC-BIO 陶瓷髋关节部件"已成功通过国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心主文档登记。此 外，公司也将持续推进以固体氧化物燃料电池（SOFC） ...

事件：三环集团发布 2024 年度及 2025 年第一季度报告公司2024年实现营业收入约73.8亿元，同比增长 约28.8%；实现归母净利润约21.9亿元，同比增长约38.6%；实现扣非归母净利润约19.3亿元，同比增长 约 58.2%。 公司25Q1实现营业收入约18.33亿元，同比增长约17.24%；实现归母净利润约 5.33 亿元，同比增长约 23.02%；实现扣非归母净利润 4.5亿元，同比增长约 18.7%。 公司业绩 2024 年实现业绩高增，主要归因于：1）消费电子、车载、光通信等下游市场需求复苏；2） 公司高容MLCC、插芯及相关产品放量，高价值量产品拉动公司盈利能力提升。公司毛利率水平稳健增 长，三费处于合理区间2024年公司实现毛利率约 43.0%，同比增长约 3.2 pct；对应24Q4实现毛利率约 43.57%，同比增长约3.6 pct，环比下降约0.7 pct。公司三费控制合理，2024年销售费用率/管理费用率/ 研发费用率分别为1.1%/5.6%/7.9%，同比下降0.2 pct/1.9 pct/1.6 pct。 高端MLCC/陶瓷插芯产品放量，产品应用领域持续拓宽1）MLCC： ...

风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。 积极探索精密陶瓷与先进材料，插芯受益数据中心建设而快速增长公司坚持"材料+"产品战略，积极挖 掘数据中心、车载、手机及工控等领域的新市场潜力。2024 年，公司持续探索先进材料与陶瓷技术的 融合，泛半导体精密陶瓷结构件产品逐步推向市场，不断突破核心技术壁垒；公司积极推动骨科假体部 件领域的研发，三环生物"TC-BIO 陶瓷髋关节部件"已成功通过国家药品监督管理局医疗器械技术审评 中心主文档登记；公司插芯及相关产品受益于全球数据中心建设加快，销售同比大幅增长。 下游需求复苏驱动公司业绩稳健增长、盈利改善，维持"买入"评级4 月24 日，公司发布2024 年度报 告。（1）2024 年公司实现营收73.75 亿元，同比+28.78%；归母净利润21.90 亿元，同比+38.55%；扣 非归母净利润19.32 亿元，同比+58.22%；销售毛利率42.98%，同比+3.15pcts；销售净利率29.70%，同 比+2.05pcts。（2）2024 年单四季度，公司实现营收19.94 亿元，同比+23.03%，环比+2.09%；归母净利 润5.87 ...