炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经上市公司研究院 除此之外，公司本次募资必要性也受到质疑，一方面，公司拟将募集资金用于增强早期研发能力、拓展 产品等，但是公司的研发收入却远不及营销开支，2025年上半年公司研发开支同比下降67.41%至0.195 亿元，销售开支却高达3.75亿元，销售费用率达50.4%。 另一方面，公司上市前夕大手笔分红7.7亿元，这一数额甚至超过了同期净利润，致使流动资产净额大 幅下降不足百万，但却募资补充营运资金。一边大手笔分红，一边上市募资，一边大砍研发开支，一边 募资提升研发能力，蔓迪国际的招股书似乎充满了"自相矛盾"。 超90%营收靠蔓迪产品系列 核心产品米诺地尔酊剂销售额下滑、分销商数量持续下降 蔓迪国际是中国领先的专业消费医药公司，致力于开发并提供全面和长期的皮肤健康及体重管理解决方 案。公司主要专注于更广泛的皮肤健康行业中的头发健康领域，并在此领域确立了领导地位。蔓迪国际 的商业叙事建立在两个强大的基础之上：一个规模超过3亿人的庞大脱发人群市场，以及一款在该市场 占据绝对统治地位的产品。 据灼识谘询的资料，按零售额计，蔓迪 ...

公司强化渠道与资本实力，引入产业与财务战略投资者。 公司在 Pre-IPO 轮融资中引 入了 GL Wecan IV（高瓴资 本关联方，持股约 4.00%）及阿里健康（持股约 2.65%）。阿里健 康的入局具有重要的战略意义，其作为中国最 大的医药电商平台之一，将进一步巩固蔓迪在 线上渠道的统治力，并为后续新品的商业化提供强有力的渠道支 持。 1 蔓迪国际：背靠三生制药，高盈利能力的消费医疗标杆公司 公司是中国领先的专业消费医疗平台。 公司致力于提供全面及长期的皮肤健康及体重 管理解决方案，深耕具有强 消费属性的"颜值经济"赛道，核心品牌"蔓迪"在中国米诺地尔 药物市场占据绝对领先地位。根据灼识咨询资料， 按零售额计，蔓迪系列自 2014 年起连续 十年位居第一，2024 年市场份额高达 70.6%。依托在脱发治疗领域的品 牌基础，公司正积 极拓展更广阔的皮肤健康及体重管理领域，打造国内领先的专业消费医疗平台。 1.1 股权结构与发展历程：分拆上市释放价值，明星战投加持 本次上市属于三生制药体系内的优质资产分拆，公司股东背景雄厚且稳定。 公司前 身三生蔓迪成立于 1997 年， 是国内最早布局脱发治疗的企业之 ...