近日，人福医药的管理层变动再次引发市场关注。据公告，董事李杰、董事兼总裁邓霞飞、副总裁李莉 娥同日提交辞职报告，理由均为"个人原因（退休）"。与此同时，原副总裁杜文涛被任命为新任总裁。 2025年以来，人福医药管理层已历经多轮洗牌，恰逢招商局拟以118亿元入主的关键节点。在2025年最 新提名的两位招商系董事——邓伟栋和黄晓华，并无麻醉领域直接管理经验。市场担忧，这种"换血"式 调整可能冲击人福医药既有的管理体系。 再叠加在"归核聚焦"战略下，人福医药近年频繁出售资产，同时在2024年信用减值2.83亿元、资产减值 3.94亿元，市场对其未来发展再添疑虑。面对此类质疑，人福医药方面曾告诉21世纪经济报道，目前其 业绩增量主要来自创新体系下医药工业在细分市场不断增强的核心竞争力，以及国际化发展拓展企业的 发展空间。 核心管理层集中更迭 这三位高管均是人福医药的"元老级"人物。其中，邓霞飞在前述岗位上的任职时间最长——自2000年8 月起担任董事兼总裁，参与管理人福医药近25年。李杰则从2003年5月开始任董事，并曾短期内担任过 董事长职务。 李莉娥自2008年起任人福医药总工程师，并于2020 年 4 月起任副 ...

宜昌人福延续稳健，治理优化可期 ——人福医药 2024&25Q1 业绩点评 投资要点 ❑ 我们看好公司在麻醉镇痛领域的领先地位及持续性，核心子公司宜昌人福业绩 稳健增长，新品获批上市，研发管线持续丰富为中长期增长奠定基础；招商局 集团的入主有望为公司发展注入新动力，优化治理并带来产业协同效应。 ❑ 财务表现：2025Q1 利润端显著改善 2024 年公司实现营业收入 254.35 亿元，同比增长 3.71%；实现归母净利润 13.30 亿元，同比下降 37.70%；实现扣非归母净利润 11.39 亿元，同比下降 37.50%。 利润下滑主要原因包括：1）公司营销体系建设、工程项目及物业资产转固、汇 率变动等导致销售、管理、财务三项费用合计同比增加 4.41 亿元；2）计提信用 减值损失 2.83 亿元；3）计提资产减值损失 3.94 亿元，其中对北京巴瑞医疗的商 誉减值计提 2.02 亿元。 2025Q1 公司实现营业收入 61.37 亿元，同比下降 3.61%；实现归母净利润 5.4 亿 元，同比增长 11.09%；实现扣非归母净利润 5.31 亿元，同比增长 14.35%，利润 端改善显著。 证券研究报告 ...

业绩简评 2025 年 4 月 28 日，公司公告，2024 年全年营收 254.35 亿元，同 比增长 3.71%；归母/扣非净利润 13.30/11.39 亿元，同比下降 37.70%/37.50%。2025 年一季度，公司营收 61.37 亿元，同比下降 3.61% ；归母 / 扣 非 净利润 5.40/5.31 亿元，同比增长 11.09%/14.35%。 点评 风险提示 大股东重整风险、手术室外麻醉推广不及预期风险、新归核进度不及 预期风险、麻醉药不当使用和医疗事故风险、股东经营管理风险。 麻醉业务稳健增长，25 年计划实现营收超 270 亿。（1）公司核心业 务板块宜昌人福持续推进多科室临床应用工作，2024 年神经系统用药 实现营业收入约 75 亿元，较上年同期增长约 11%，其中注射用苯磺 酸瑞马唑仑、盐酸羟考酮缓释片等近年来新上市产品实现较快增长。 （2）2025 年，公司将坚定"做医药细分市场领导者"的发展战略， 围绕核心产品线，计划实现营业收入 270 亿元以上，产品综合毛利 率 45%以上；持续优化公司资产负债结构，合理控制各项费用支出。 研发费用保持稳定，效率提升、创新管线加速兑现。 ...