公司报告 | 首次覆盖报告 亚翔集成（603929） 证券研究报告 AI 驱动半导体资本开支景气延续，看好洁净室龙头出海&大订单持续兑现 深耕洁净室领域多年，布局新加坡大订单持续落地 亚翔集成作为一站式洁净室系统集成工程服务的专业提供商，具备"工程 施工设计+采购+施工+维护"EPCO 的能力，背靠母公司中国台湾亚翔， 深耕 IC 产业链、云计算中心和生化制药等领域，聚焦高附加值的大型洁净 室及机电工程项目，同时公司积极拓展新加坡、越南等海外市场，2024 年 公司累计新签订单为 36.08 亿元，受高基数影响同比下滑 49.60%。公司 4 月份公告中标新加坡世界先进 31.6 亿大订单，有望受益于东南亚地区半导 体产业链转移，我们认为公司仍有较好的订单预期。我们预计公司 25-27 年归母净利润为 4.78、6.34、7.12 亿，估值显著低于同行可比公司，认可 给予公司 2025 年 20 倍 PE，对应目标价 44.83 元，首次覆盖给予"买入" 评级。 AI 驱动下芯片需求持续增长，晶圆厂建设保持较高景气 AI 需求激增带动半导体产业需求，根据 Gartner 预测，2025 年和 2026 年 半 ...