证券研究报告 | 固收专题报告 | | --- | hyzqdatemark 2025 年 11 月 27 日 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 张一帆 —中外市场概况、估值逻辑与未来展望 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 zhangyifan@huayuanstock.com 浮息债：利率波动下的防御之盾与价值之选 国内浮息债市场经历初步发展、规模扩张和调整转型三阶段。境内第一只浮息债由 中国进出口银行于 1995 年在全国银行间市场发行，标志着境内浮息债市场正式起 步，后续经历了三轮扩张。2025 年（截至 10 月 13 日）我国共计发行浮息债 103 只，规模 2935.7 亿元。截至 2025/10/13，浮息债存量规模为 6489.91 亿元(161 只)，占总债券余额的比重仅为 0.34%。分债券类型来看，政策银行债是我国浮息 债市场最大品种，规模占比达 81.13%；按基准利率类型来看，存量规模占比前三 为 DR007（50.32%）、1 年期 LPR（31.02%）及 5 年期 L ...