■投资建议：维持买入-A 投资评级。我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.55 元、0.73 元、1.04 元，给予 0.45x2025 年 P/B，对应 6 个月目标价为 11.76 港元（已按港元兑人民币 0.91 折算汇率）。 ■风险提示：资本市场波动、宏观经济变化、被投企业上市进度不及 预期等。 2025 年 09 月 05 日 联想控股(03396.HK) 利润同比高增，产业运营改善明显 ■事件：公司披露 2025 半年报，上半年实现收入 2815.89 亿元 （YoY+21%），受益于联想集团三大业务均增长显著；归母净利润 6.99 亿元（YoY+144%），受益于产业运营板块中的联想集团、卢森堡银行 利润增长，佳沃减亏，产业孵化与投资板块亦实现亏损收窄。 ■产业运营：联想集团增长强劲，佳沃亏损大幅收窄。2025H1，公司 产业运营板块实现收入 2791.41 亿元（YoY+21%），归母净利润 18.36 亿元（YoY+28%）。从该板块内四大核心企业表现来看：1）联想集团： 所有主营业务收入均实现双位数增长，贡献归母净利润同比+2 1%至 13.41 亿元；非个人电脑业务营 ...