以下文章来源于信风TradeWind ，作者刘艺晨 信风TradeWind . 关注资本市场的趋势与发展 作者刘艺晨 编辑松壑 下行周期，代理商的日子往往过得比品牌更苦。 截至2025年2月的2025财年， 运动零售运营商滔搏（6110.HK）全年利润仅12.9亿元，同比下滑42%，创上市以来新低。 代理的主要品牌，耐克、阿迪达斯尚未完全走出困顿 。 多年来，两大品牌对滔搏业绩的贡献始终在85%以上。 早年间，滔搏作为中间商充分享受了巨头在中国市场的渗透红利，成长为国内鞋服零售市场的行业龙头。 去年12月到今年2月，耐克在中国市场销售同比降幅达17%。阿迪达斯虽有回暖势头，但仍面临来自国产品牌的激烈竞争。 压力显著的滔搏，去年加大了线上促销清货的力度，期内库存同比下滑4.5%，毛利率降3.4个百分点至38.4%，为上市以来首次降至40%以下。 但这被视作其剥离包袱、加速转型的信号。 最近一个月内，滔搏先后拿下挪威高端户外品牌Norrøna、英国专业跑步装备品牌soar在大中华区的独家运营权。 这笔对未来的投资能否获得其想要的回报，需要更长的时间观察。 中间商困局 滔搏的前身是鞋履巨头百丽国际的体育事业部。 作 ...