机构：华泰证券 研究员：夏路路/代雯/侯杰 阿里健康2HFY25 总收入163 亿元，同比+16.0%，增速好于Visible Alpha(VA，口径下同)一致预期的 +12.6%，经调整净利润9.7 亿元，同比增长22.2%，逊于一致预期的11.0 亿元。在广告业务注入带来的 基数效应逐渐消失后，我们预计阿里健康未来的盈利增速将主要依赖内生业务增速驱动。 后续建议关注：1）医药电商各品类需求修复情况及竞争格局演变；2）淘宝即时零售战略进展及医药品 类近场电商发展情况；3）阿里健康医疗AI 技术进展及商业化节奏。"买入"。 广告业务并入贡献坚实增量，淘宝闪购业务发展或带来近场电商领域机会公司医药自营业务2HFY25 收 入140 亿元，同比+13.9%，增速好于一致预期的+9.1%；医药电商平台业务收入19 亿元，同比增长 43.6%，逊于一致预期的57.7%，增长主因并表广告营销业务的增量贡献。截至2HFY25 末，公司医药自 营业务SKU 数量同比+33.6%至123 万。在平台业务上，管理层表示收购广告业务后，公司对平台商家 的服务能力进一步完善，为商家带来经营回报的能力明显增强，在医药健康电商平台中更 ...

证券研究报告 阿里健康 (241 HK) 港股通 自营业务转向高质量发展 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 21 日│中国香港 | 互联网 | 阿里健康 2HFY25 总收入 163 亿元，同比+16.0%，增速好于 Visible Alpha (VA，口径下同)一致预期的+12.6%，经调整净利润 9.7 亿元，同比增长 22.2%，逊于一致预期的 11.0 亿元。在广告业务注入带来的基数效应逐渐 消失后，我们预计阿里健康未来的盈利增速将主要依赖内生业务增速驱动。 后续建议关注：1）医药电商各品类需求修复情况及竞争格局演变；2）淘宝 即时零售战略进展及医药品类近场电商发展情况；3）阿里健康医疗 AI 技术 进展及商业化节奏。"买入"。 广告业务并入贡献坚实增量，淘宝闪购业务发展或带来近场电商领域机会 盈利预测与估值 我们调整 FY26-27 经调整归母净利润预测-8.8/-8.4%至 23/26 亿元，并引入 FY28 预测新值 29 亿元。我们给予公司 35x 目标非 IFRS PE，较可比公司 2026 年均值 ...

证券研究报告 阿里健康 (241 HK) 港股通 自营业务转向高质量发展 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 21 日│中国香港 | 互联网 | 阿里健康 2HFY25 总收入 163 亿元，同比+16.0%，增速好于 Visible Alpha (VA，口径下同)一致预期的+12.6%，经调整净利润 9.7 亿元，同比增长 22.2%，逊于一致预期的 11.0 亿元。在广告业务注入带来的基数效应逐渐 消失后，我们预计阿里健康未来的盈利增速将主要依赖内生业务增速驱动。 后续建议关注：1）医药电商各品类需求修复情况及竞争格局演变；2）淘宝 即时零售战略进展及医药品类近场电商发展情况；3）阿里健康医疗 AI 技术 进展及商业化节奏。"买入"。 广告业务并入贡献坚实增量，淘宝闪购业务发展或带来近场电商领域机会 公司医药自营业务 2HFY25 收入 140 亿元，同比+13.9%，增速好于一致预 期的+9.1%；医药电商平台业务收入 19 亿元，同比增长 43.6%，逊于一致 预期的 57.7%，增长主因并表广告营销业务的增量贡 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 汪静 阿里健康（00241.HK）业绩再度报喜。 5月19日，阿里健康发布2025财年财报，2025财年（截至2025年3月31日年度），阿里健康实现营业收入 305.98亿元，同比增长13.2%；净利润14.32亿元，同比增长62.2%；调整后净利润达19.5亿元，同比增长 35.6%。 长江商报记者注意到，这是阿里健康连续第三个财年实现营收、净利双增长。阿里健康天猫健康平台、 阿里健康大药房年度活跃用户持续提升，带来增量。 净利润方面，波动较大但总体呈上升趋势。2020财年公司净利润为-658.6万元，2021财年大幅扭亏，为 3.49亿元，2022财年再度亏损2.66亿元，2023财年净利润为5.33亿元，2024财年增长至8.84亿元。 至此，阿里健康营收、净利已连续三个财年双增。 据介绍，过去一年，阿里健康持续强化一站式医药健康服务能力，不断优化"好货好价好服务"的用户体 验。天猫健康平台保持稳健发展，年度GMV与年度活跃用户持续提升，在线商品数增长超91%至1.33 亿，在线主营商家数同比增长35%至4.83万个；阿里健康大药房GMV健康增长，年度活跃用户和自营会 员 ...