投资逻辑 传统业务企稳，创新药械形成接力。25H1 医疗器械板块收入占比52.7%，药品占比33.2%。医疗器械板 块中结构性心脏病业务成为核心增长动力，25H1 收入+32.06%，神经调控等新领域管线布局完善；药 品板块在仿制药集采后，通过结构优化与零售转型，毛利率回升至62.75%。公司持续向创新药械转 型，控股子公司民为生物专注GLP-1 多靶点药物研发，为长期增长奠定基础。 盈利预测、估值和评级 公司传统业务趋稳，医美、神经调控、创新药构筑新增长极。我们预测2025/2026/2027 年公司实现营业 收入64.57 亿/77.92 亿/92.43 亿元，同比+5.79%/+20.68%/+18.62%，归母净利润10.48亿/12.85 亿/15.31 亿 元，同比+324.34%/+22.64%/+19.13%，对应EPS 为0.57 元/0.70 元/0.83 元。基于公司在心血管器械领域 的龙头地位，短期医美板块开拓新增长曲线、快速增厚利润，药品业务从仿制药向创新药具备长期增长 空间，给予公司2026 年30 倍估值，对应目标价21 元，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示 可转债到期风险； ...

智通财经APP获悉，开源证券发布研报称，考虑到脑机接口目前处于商业化起步阶段，当前市场主要以 主题投资风格为主，建议关注美股映射机遇和侵入式脑机临床试验进度。从产业趋势上看，建议侵入式 和非侵入式参考不同的标准，部分临床进展较快，神经调控等产品已经获批。非侵入式产品商业化路径 明确，规模化收入潜力可期。此外在软件、硬件(电极、芯片)及实验材料和设备(脑膜、DSA等)方面的 脑机接口标的具有稀缺性。 政策在规划、支付、标准三个层面明确支持脑机接口发展。(1)规划引领：2025年7月，工信部等七部委 颁布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确提出2027年、2030年两步走的总体目标和发 展路径，强调形成产业集群，培育领军企业，拉动供给侧;"十五五"规划将"脑机接口"列为需要前瞻布 局的六大未来产业之一，升维成国家战略。(2)支付保障：2025年3月国家医保局首次为脑机接口设立独 立收费项目，湖北、浙江、江苏、广东等地先后落地价格标准，为其进入临床应用奠定制度保障。(3) 标准确立：脑机接口术语、数据格式等标准相继出台，有效降低技术攻关、临床应用等环节的成本与风 险，发挥标准化在技术规范、产业协同、生态 ...