证券研究报告 | 2025年10月30日 无锡振华（605319.SH） 优于大市 冲压分拼伴随核心客户成长，精密电镀启动新增量 四大业务板块架构清晰，掌握优质客户资源。无锡振华深耕汽车零部件业务 三十余年，已构建起冲压零部件、模具、分拼总成加工和精密电镀四大业务 板块。公司 2024 年全年营收 25.31 亿元，2025 年上半年营收 12.87 亿元； 2023 年毛利率回升，2025 年上半年毛利率增长至 29.04%。公司客户资源优 质且基本盘稳固，深度合作上汽集团；为顺应汽车电动化趋势，积极拓展新 势力客户，成功进入特斯拉、理想汽车及小米汽车等车企供应链。公司 2023 年完成收购无锡开祥，布局精密电镀业务，目前正在切入功率半导体领域。 冲压及分拼业务受益于核心客户的复苏与成长。公司冲压零部件生产能力与 技术优势显著，通过模具自研自产，打通冲压产业链。核心客户上汽处于复 苏中，尚界有望带来新的自主品牌增量；开拓小米汽车、特斯拉、理想汽车 等新能源客户，公司多区域布局产能，以应对未来客户的需求；公司的产品、 服务获得客户信任，随着重要新能源车企客户的新品和改款发布，公司有望 持续提升在核心客户端的收 ...