[Table_main] 衍生品市场类模板 报告日期：2025 年 7 月 策_main] 衍生品市场类模板 略 报 告 2025 年 7 月美债市场月度展望及配置策略 ──债券策略月报 市 场 策 报告导读 略 研 究 — 美 债 策 略 月 报 6 月经济数据多数放缓，零售和个人实际消费支出数据不及预期，一季度 GDP 被下修至-0.5%，反应关税对经济的下行压力已经显现；但非农等就业数据维 持韧性，市场对经济前景的判断依然是"软着陆"情形。全月来看，美股再次 创下历史新高，美债收益率高位回落。展望下半年，由于汇率对冲成本后的美 债收益率不及欧日本国公债，这将降低美债对海外投资者的吸引力，并导致一 级交易商美债敞口仍将高位震荡。但随着美债市场去杠杆结束+"去美元化" 进程暂时告一段落，同时关税对经济带来的下行压力逐渐显现，长端美债利率 已经企稳，4.4%-4.5%区间的 10Y 美债仍具备较高配置价值；策略方面，我们 认为短期在【4.2%-4.5%】进行波段交易，同时静待利率的拐点（例如一期明 显弱于预期的非农数据或连续几个月弱于预期的通胀数据），或是最佳选择； 具体标的品种包括 TLT，TMF，10 年 ...