百隆东方 20260105 摘要 百隆东方四季度出货量同比增长约 21%，全年销量增长约 5%，下半年 通过降价和去库存策略实现销量两位数增长，扭转上半年受关税影响的 下滑趋势。 四季度色纺纱占比回升至 40%以上，毛利率因成本下降和价格修复而改 善，但全年色纺纱总量仍低于去年，胚纱出货迅猛但库存饱和导致交期 延长。 国内工厂四季度亏损面收窄，接近满产状态，交期恢复至 20-30 天，但 前三季度毛利率较低，年底可能进行存货减值计提。 需求上升和价格修复受益于圣诞前后客户集中下单、下游库存低位补货 以及海外棉价优势，预计在欧美市场消费复苏预期下，该趋势可能持续。 公司积极采购美棉和澳棉等原材料，同时进行成品去库和加大原材料采 购，以应对未来需求并锁定成本优势。 优衣库订单占比显著提升，耐克和阿迪达斯订单保持平稳，品牌客户对 原材料和交期要求提高，促使纱线制造商提升竞争力。 公司对 2026 年尤其是上半年持积极态度，预计业绩预增公告中的预期 （6.5~7 亿元）大概率能够实现，并符合预期范围。 Q&A 今年四季度色纺纱与胚纱的销售情况如何？对毛利率有何影响？ 四季度色纺纱占比恢复到 40%以上，相比三季度提升 ...