图片来源：企业官网 本报记者 张蓓 见习记者 黄指南 深圳报道 金价的凌厉回调尚有余温，山东黄金的市值缩水速度却更胜一筹。 10月21日晚间，国际金价单日暴跌5.3%创下12年单日最大跌幅，核心诱因直指俄乌冲突缓和与中美贸 易摩擦边际降温，市场避险情绪应声退潮。 此前，山东黄金三季度净利润最高预增98.5%的业绩预告，曾将A股股价短暂推至年内高位，但业绩实 际成色不及预期，叠加金价回调冲击，其市值已陷入近一个月的阴跌通道。 11月12日，山东黄金2025年第三季度业绩说明会如期举行。金价处于历史高位背景下，公司业绩迟迟未 能有效释放，高企的克金成本缺乏明确披露指引，成为投资者交锋的核心焦点。 看似亮眼的前三季度业绩，虽印证了山东黄金把握金价机遇、优化生产布局的战略成效，但第三季度净 利润环比下滑的信号，已暴露短期盈利韧性不足的隐忧。 未来若金价持续回调，前期高投入能否稳定转化为盈利，将成为检验公司长期价值的关键命题。 公允价值与投资双亏 金价攀至历史高位，业绩创下近翻倍增幅，山东黄金本应尽享行业红利，却陷入"业绩高增、股价阴 跌"的困局。 10月15日，公司披露前三季度净利润最高预增98.5%的业绩预告后，A ...

Core Viewpoint - Despite the significant increase in gold prices, Shandong Gold's profit margins for some products have declined, indicating a disconnect between revenue growth and profitability [1][3][9]. Financial Performance - The company reported a revenue of 82.5 billion yuan and a net profit of 2.952 billion yuan, representing year-on-year increases of 39.21% and 26.8% respectively [1]. - In 2024, the international spot gold price peaked at 2,790 USD/ounce and ended the year at 2,624 USD/ounce, marking an approximate 27% increase compared to the previous year [1]. Product Performance - Revenue from self-produced gold, purchased gold, and small gold bars was 25.03 billion yuan, 36.76 billion yuan, and 10.34 billion yuan respectively [3]. - The gross margin for self-produced gold was 47.05%, while the margins for purchased gold and small gold bars were below 2% [3]. - The gross margin for self-produced gold decreased by 1.86 percentage points compared to the previous year, despite the rise in gold prices [3][4]. Cost Analysis - The cost of self-produced gold increased by 45.17%, outpacing the revenue growth of 40.08%, leading to a decline in gross margin [4]. - Significant increases in costs were noted in outsourced production expenses (up 71.42%) and manufacturing costs (up 57.51%) [6]. - The overall cost structure showed that raw material costs rose by 64.02% to 52.21 billion yuan, with raw materials now constituting 70.6% of the total costs [8]. Industry Context - The trend of declining profit margins in the gold refining sector is not unique to Shandong Gold, as similar patterns were observed in Hengbang Shares, which reported a decrease in gross margin despite revenue growth [6][9].

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 就 因 本 公 告 全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 SHANDONG GOLD MINING CO., LTD. 山東黃金礦業股份有限公司 （於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司） （股 份 代 號：1787） 2024年第三季度報告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.09條及第13.10B條 及香港法例第571章證券及期貨條例第XIVA部 作 出。 下文載列截至2024年9月30日止九個月山東黃金礦業股份有限公司（「本公司」） 的2024年 第 三 季 度 報 告。該 報 告 所 載 的 財 務 報 告 乃 根 據 中 國 企 業 會 計 準 則 編 製，且 未 經 審 計。 本 公 告 以 中 英 文 兩 種 語 言 編 製。如 中 英 文 版 本 有 任 何 歧 義，概 以 中 文 版 本 為 準。 承董事會命 山東黃金礦業股份有限公司 ...