证券研究报告|宏观专题报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 02 日 [Table_Title] 关税变数下，出口增速几何？ [Table_Summary] 投资要点: ► 2026 年一季度出口增速及特征预判 高频贸易指标与低频出口数据存在时间不同步性，我们将周频港口吞 吐数据做移动平均处理，使其周期与月频数据匹配。计量结果显示， 港口吞吐量对出口具有领先指示意义。 我们预计 1 月份出口增速将受基数因素与出口规范性措施扰动，较去 年 12 月小幅回落，降至 4.6%左右。2 月出口则受春节错位因素影 响，增速则将大幅回升至 16%左右。3 月则因春节滞后效应出现回落 （类似 2015、2018 及 2024 年）。 ► 不同关税情境下的全年出口展望 短期，IEEPA 关税取消，关税水平下降将带来出口窗口期。美国关税 下降有利于全球贸易回暖：中国直接对美出口关税下降 10%，东南亚 等国对美出口成本也将下降 5%左右（若 122 关税升至 15%）；同时， 未来关税不确定或带来新一轮抢出口。 长期，122 关税能否延长是出口走势核心变数： 1）若 122 关税得以延长：特朗普政府整体关税框 ...