专题报告 2025-07-11 铜：美国计划对铜征收 50%关税，影响如何？ 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 报告要点： 特朗普宣布将对铜征收 50%进口关税，8 月 1 日生效。对比钢铝征税范围，铜关税预计包括铜 基础产品和铜衍生品。影响方面，虽然征税消息出来后 COMEX-LME 价差未完全计价关税，但随 着关税落地，预计两地市场价差大概率进一步扩大（预计以 COMEX 铜上涨和 LME 铜下跌共同完 成价差扩大）。不过，考虑到美国从 3 月开始就提前进口大量的铜，预计最终价差比例或低于 50%。关税对货物流的影响体现在，随着 50%的铜关税将于 8 月 1 日生效，预计在此日期前能够 实现到港的铜还将继续流向美国，8 月以后美国进口铜需求预计明显减少，美国以外市场的铜 供应预计将更加充足。 基本面来看，当前铜矿供应维持紧张格局，不过从半年度长单加工费谈判结果看，远期紧张程 度稍弱于预期；废铜原料供应维持偏紧，对价格支撑较强，后续若美国关税落地后中国进口增 多，废铜支撑预计减弱；精炼铜短期供应维持高位， ...