公司报告 | 首次覆盖报告 中孚实业（600595） 证券研究报告 电解铝强α标的，高盈利弹性+高股东回报加码有望迎价值重估 中孚实业：重整→破局→跃升，经营拐点向上。公司成立于 1993 年，控股股东为 豫联集团，经多年发展，目前形成以铝及铝精深加工为主体，配套煤炭开采、火力 发电、炭素的上下游产业协同经营模式，现有年产 69 万吨铝精深加工、75 万吨电 解铝（电铝 50 万吨+火电铝 25 万吨）、15 万吨炭素、90 万千瓦电力、225 万吨原 煤的产能规模。由于早期采用高成本的进口设备，加之河南电解铝产能受采暖季停 产影响，公司曾在 19 年陷入 ST 危机，并于 20 年由债权人向法院提出破产重整申 请。21 年底重整计划执行完毕，22 年扭亏成功摘帽，进入全新发展阶段。近年来 通过一系列收购，公司电解铝权益产能已提升至 75 万吨/年，在铝板块实现了"绿 色水电铝+再生铝"双重低碳化布局，电解铝业务实现稳定运行，铝精深加工业务 加大产品研发、市场开发及产能提升，经营状况显著改善。 2025 年盈利弹性有望显现，同时股东回报加码，有望迎价值重估。1）量增：中孚 铝业剩余 24%股权已完成收购，公司 ...