智通财经记者 | 尹靖霏 一纸关联交易草案，揭开了国资体系内资产腾挪的序幕。 电投能源（002128.SZ）近日宣布收购白音华煤100%股权，交易总价达111.49亿元。公司以"发行股份+支付现金"完成此次收购。 2025年3月31日标的公司股东全部权益账面价值75.33亿元，最终评估值为109.98亿元，评估增值34.65亿元，增值率为46%。 一家拟上市公司董秘告诉智通财经："从行业惯例来看，并购溢价的判断通常参考市盈率指标。目前铝和煤炭行业的上市公司平均市盈率在12倍左右，按此 计算，投资回报周期大约为12年。" 本次交易的核心目的在于业务协同与国家电投集团的整体战略调整。 在这个百亿交易背后，标的公司不仅背负169亿元负债，账上资金无法覆盖39.84亿元短期债务，还面临固定资产折旧压力巨大、采矿权分期付款负担、环保 及安全处罚频发、关联交易占比超六成、12亿元应收款回收存疑等多重隐患。 46%增值率背后 从规模和业绩来看，白音华煤对上市公司构成重要补充。 截至2025年6月30日，白音华煤的总资产和净资产分别为252亿元与83.27亿元；同期电投能源的对应数据分别为550亿元与372亿元。以此计算，标 ...

（文章来源：新京报） 新京报贝壳财经讯 11月23日，国联民生证券发布研报称，本周港口煤价暂稳，产地煤价继续上涨。基 本面来看，即使进入旺季，强监管下产地供应大幅提升可能性较低，供给端仍受限；需求端电厂日耗持 续提升，伴随后续进一步降温以及工业生产进入年底冲刺阶段，用电用煤旺季需求将逐步兑现；本周港 口库存受封航影响有所累积，但伴随天气好转库存将逐步下降，同时在铁路运力限制下，港口可流通货 源仍偏紧，叠加发运成本支撑较强，待需求充分释放后，煤价涨价动能持续，年底瞬间高点或冲高至 1000元/吨。 ...

新京报贝壳财经讯 11月23日，国联民生证券发布研报称，本周港口煤价暂稳，产地煤价继续上涨。基 本面来看，即使进入旺季，强监管下产地供应大幅提升可能性较低，供给端仍受限；需求端电厂日耗持 续提升，伴随后续进一步降温以及工业生产进入年底冲刺阶段，用电用煤旺季需求将逐步兑现；本周港 口库存受封航影响有所累积，但伴随天气好转库存将逐步下降，同时在铁路运力限制下，港口可流通货 源仍偏紧，叠加发运成本支撑较强，待需求充分释放后，煤价涨价动能持续，年底瞬间高点或冲高至 1000元/吨。 ...

2025 年 11 月 23 日 策略周报 研究所： 证券分析师： 赵阳 S0350525100003 zhaoy05@ghzq.com.cn [Table_Title] 如何看待近期涨价领域拥挤度偏高的情况 最近一年走势 相关报告 《美股 AI 泡沫度量与互联网周期定位*袁野，赵阳》 ——2025-11-16 《牛市中岁末还会出现风格切换吗*赵阳》—— 2025-11-08 《策略周报：《"十五五"规划建议》落地后市场 如何演绎？*赵阳》——2025-11-02 《策略研究框架的时代底色：极致的轮动与绝对的 低波*赵阳》——2025-10-25 《AH 溢价跌破位，港股在交易什么？——策略专 题报告*胡国鹏，袁野，袁稻雨》——2025-10-12 本篇报告主要讨论：1、近期热门涨价板块有哪些、拥挤度如何？2、历 史看，涨价板块拥挤度偏高会发生什么？后续能否创新高？3、回到当下， 哪些涨价行情有望延续？4、如何看待拥挤度已偏低的领域？ 核心要点: 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 1、2025 年 10 月以来涨价品种再获关注，热门领域主要集中在新能 源、AI 以及部分黑色、有色以及化工品种，多数 ...

2025 年 11 月 22 日 奕强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 地产季节性回升，港口吞吐量下行 高频经济周报 (2025.11.16-2025.11.22) 风险提示： 国内政策超预期，海外环境变化超预期 huangwp@swsresearch.com 奕强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 王哲一 A0230525100003 wangzy@swsresearch.com 联系人 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 相关研究 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 工业生产：生产表现较弱。从上游来看，本期全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27%，石油沥青装置开工率周度环比下行 4.20pcts 至 24.80%，高炉开工率周度环比下 行 0.62cts 至 82.17%，粗钢产量周度环比上行 6.00%。从地产链来看，螺纹钢开工率周 度环比上行 1.31pcts 至 43.29%，浮法玻璃开工率环比下行 0.34pcts 至 74.96%，磨机运 转率周度环比下行 0.39pct ...

债 券 周 评 证 券 研 究 报 告 联系人 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 2025 年 11 月 22 日 地产季节性回升，港口吞吐量下行 ——高频经济周报（2025.11.16-2025.11.22） 风险提示：国内政策超预期，海外环境变化超预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 债 券 研 究 相关研究 - 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 王哲一 A0230525100003 wangzy@swsresearch.com ⚫ 工业生产：生产表现较弱。从上游来看，本期全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27%，石油沥青装置开工率周度环比下行 4.20pcts 至 24.80%，高炉开工率周度环比下 行 0.62cts 至 82.17%，粗钢产量周度环比上行 6.00%。从地产链来看，螺纹钢开工率周 度环比上行 1.31pcts 至 4 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the efforts made by various regions in China to ensure energy supply during the winter peak, focusing on the increased use of natural gas and the implementation of smart monitoring and scheduling systems. Group 1: Natural Gas Supply and Usage - In Jilin Changchun, the use of natural gas for heating is increasing, with a steady annual growth rate of approximately 8% in users adopting natural gas heating [6] - The natural gas production in Northeast China has reached 3.4 million cubic meters, marking a 10% increase compared to the same period last year, ensuring sufficient supply for winter [8] - The "Gasification Jilin" project aims to enhance pipeline coverage and the proportion of natural gas usage, promoting cleaner energy for residents and industries [6] Group 2: Smart Technology in Energy Management - In Zhejiang Zhoushan, the liquefied natural gas (LNG) receiving station operates at full capacity, utilizing intelligent management to ensure safe and efficient gas transportation to meet both residential and industrial demands [9][13] - The LNG receiving station employs a smart platform for real-time monitoring and control, allowing for seamless coordination between central control and on-site operations [11] - In Shaanxi Yulin, intelligent production and refined management are implemented to stabilize energy supply, with automated systems enabling remote control of coal production and transportation [14][18] Group 3: Heating and Energy Distribution - Yulin's urban heating area has exceeded 3.8 million square meters, with local power plants meeting nearly 50% of the city's heating needs [21] - The integration of a smart cloud platform allows for real-time monitoring and intelligent regulation of nearly 600 heat exchange stations and over 1,300 units, enhancing the efficiency of energy distribution [22]

贵州省地形多山，六盘水也不例外，周围是群山环绕。因此，交通成为能源开发的关键。为了确保运输顺畅，国家决定将六盘水矿区纳入西南铁路环线的规 划重点，并于1965年12月决定建设一条2208铁路专线，连接滇黔（贵昆）铁路。这条铁路从盘县土城出发，经过月亮田、山脚树、老屋基等地，最终到达云 南的沾益和曲靖，全长136.159公里。后来，这条铁路被称为盘西线。 在三线建设期间，国家在六盘水建设了水城钢铁公司、六枝矿务局、盘江矿务局、水 城矿务局、水城发电厂、六盘水煤矿机械厂等一大批现代化的大中型国有骨干企业。这些企业的建设彻底改变了六盘水的面貌，使这个曾经偏远的山区城市 有了真正意义上的现代工业基础。 1964年到1980年的三线建设对很多城市的命运产生了深远影响，其中新建的四座工业城市之一就是六盘水。 在新中国成立到改革开放之前的近三十年中， 中国城市的发展主要依赖于丰富的矿产资源和完善的交通网络。例如，大庆油田就是一个典型的例子。大庆因为石油资源的发现，从一座没有名气的小城迅 速发展成了一个工业巨头城市。 再比如武汉，这座城市位于长江和汉江交汇处，水资源丰富，交通便利。发展重工业需要大量水源和运输原材料，武钢就选 ...

央视网消息：随着天气转冷，各地天然气的使用量大幅增加。在吉林长春、浙江舟山，各地通过动态监测、智能调度等方式，全力迎峰保 供。 在吉林长春市，这个冬天，越来越多的家庭开始使用更加环保的天然气供热。孙昌居住在绿园区迎宾路某小区，今年小区完成了煤改气。 供热季开始后，他家里的室温可按需灵活调节。 接收站通过管道与槽车双渠道输送天然气。为了保障槽车快速安全通过舟山跨海大桥，接收站自主研发了"运途云"平台，并与大桥的管理 企业、高速交警建立了联动机制，实现从智能派单、路径规划到车速与胎压监测的全程闭环监管。 陕西榆林：做好能源保供 智能生产暖万家 随着供热季到来，能源保供进入关键时期。在陕西榆林，当地通过智能化生产与精细化管理，全力保障能源稳定供应，守护千家万户的温 暖。 在榆林市榆树湾煤矿的装车现场，列车正按计划驶入装车站。依托高度自动化的生产线，工人通过集中控制平台即可远程操控煤炭的生产 与运输。从开采、提升到装车的全流程均在巷道栈桥内完成，在提升效率的同时，有效降低了粉尘污染。 据了解，吉林省正全面推进"气化吉林"工程，通过提高管道覆盖率和天然气使用占比，让更多居民和工业企业用上清洁能源。在长春市， 使用天然气 ...

随着天气转冷，各地天然气的使用量大幅增加。在吉林长春、陕西榆林、浙江舟山，各地通过动态监测、智能调度等方式，全力迎峰保供。 吉林长春：天然气供热率逐年提升 城市低碳过冬 在吉林长春市，这个冬天越来越多的家庭开始使用更加环保的天然气供热。孙昌居住在绿园区迎宾路某小区，今年小区完成了煤改气。供热季开始后，他家 里的室温可按需灵活调节。 居民 孙昌：家里边特别舒服，特别得劲，我们每天都自己调节室内的温度，达到我们自己满意的温度。 据了解，吉林省正全面推进"气化吉林"工程，通过提高管道覆盖率和天然气使用占比，让更多居民和工业企业用上清洁能源。在长春市，使用天然气供暖的 用户正以年均约8%的速度稳步增长。 中国石化东北油气分公司党委书记 马代鑫：今年天然气产量目前已经达到了340万立方米，比去年同期增加了10%，天然气的采气量也在陆续增加，有足够 的气源，能够保证冬季天然气的供应。 浙江舟山：数智赋能天然气运输 保障冬季用气需求 冬季用气高峰来临，位于浙江舟山的液化天然气接收站正满负荷运行。作为浙江省"十四五"重点项目，这个接收站通过全链条的智能管控将这里的天然气得 以安全高效地输往各地，保障民生与工业需求。 舟山新奥 ...