挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） 煤炭行业周报 海外供给扰动加剧，煤价淡季不淡可期 2026 年 03 月 01 日 【投资要点】 东方财富证券研究所 证券分析师：李淼 证书编号：S1160524120006 证券分析师：王涛 证书编号：S1160525020003 证券分析师：朱彤 证书编号：S1160525030006 相对指数表现 -10% -2% 6% 14% 22% 30% 2025/3 2025/8 2026/2 煤炭 沪深300 相关研究 《陕西推行煤矿安全生产责任包保制，持 续关注海外供给扰动》 2026.02.08 《电厂日耗继续回升，关注海外供给扰动》 2026.02.03 《寒潮致日耗显著回升，关注节前补库需 求》 2026.01.25 煤炭行业周报 节后双焦价格或承压，关注两会期间钢焦生产变动情况。（1）sxcoal：1 月蒙 古国煤炭产量 1017 万吨，环/同比-2.3%/+55.7%（25 年产量 9542 万吨，同比 +0.3%）。（2）截至 2 月 27 日，供给端，焦化厂开工率 72.8%，较节前/同比 +0.9/+1.7pct（节前同比-0.8pct）；需求端，Mys ...

证券研究报告 | 行业点评 | 煤炭 中东局势推升油价，支撑煤炭估值提升 ——行业点评报告 投资要点 投资建议 原油价格上涨显著提升替代能源需求，煤炭作为重要化石能源，可以从电力、化 工等途径替代原油，未来煤炭需求有望进一步提升，低估值煤炭资产有望重估， 我们从直接受益石油涨价、估值（PB）、股价距前高空间较大等方面筛选受益的 相关公司：直接受益石油涨价的无烟煤公司华阳股份、兰花科创等，PB 较低的 恒源煤电、上海能源、山西焦化、永泰能源、甘肃能化、淮北矿业、潞安环能、 平煤股份等，股价距前高空间较大的安泰集团、大有能源、宝泰隆、郑州煤电、 云煤能源等。 风险提示 煤炭 报告日期：2026 年 03 月 01 日 行业评级: 看好(维持) 分析师：樊金璐 执业证书号：S1230525030002 fanjinlu@stocke.com.cn 相关报告 1 《假期能源板块强势，节后上 涨可期》 2026.02.23 2 《节前布局煤炭板块，节后有 望上涨》 2026.02.11 3 《印尼意在稳价，节后有望开 启补库行情》 2026.02.08 http://www.stocke.com.cn 1/2 请务必阅 ...

策略周报 康波萧条期的全面加速 策略周末谈（0301） 核心结论 2026 年，萧条期的"三不变"决定了趋势正式进入加速阶段—— 一不变：RMB 升值的方向不变，调控的是节奏 离岸汇率创新高是跨境资金加速回流的结果。即便央行下场调控，更多调控 的是斜率而非方向。历史上出台类似的调控政策都基本不会改变实际的汇率 变动趋势。对市场的影响也相对有限。从结果看，升值带动外资流入，已初 现端倪。面对趋势渐弱的美股，年初以来我们观察到了主动资金开始陆续的 流入。这是康波萧条期中，属于追赶国股市的机遇。 丙午之年，大争之世。1978 年底，伊朗伊斯兰革命爆发，并引发第二次石 油危机；而 2026 年美以对伊战争爆发，也将带动商品超级周期走向新的阶 段。对 A 股而言，温和通胀将在 2026 年兑现为一轮属于追赶国的繁荣（炼 化、贵金属、有色金属、煤炭、油运等）。 风险提示：国际局势变化风险，美债利率超预期上行，产业政策变化风险等。 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 分析师 曹柳龙 S0800525010001 13817664054 caoliulong@research.xbmail.com.cn 徐嘉 ...

证券研究报告 | 策略报告 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 投资策略 3 月策略观点与金股推荐：布局"涨价"扩散，博弈政策催化 一、3 月市场观点：布局"涨价"扩散，博弈政策催化 二月以来，多重因素正在推动资金定价向"涨价"条线倾斜。其一，叙事层面，AI 科技革命的叙事定价逻辑开始向实物资产"外溢"；其二，供需层面，在逆全球化 的大背景下，地缘变数的增多进一步带动了各国的资源战略调整，致使生产端实 际供需偏紧的局面可能将在更多商品中陆续显现；其三，价格数据层面，无论是海 外还是国内，通胀数据呈现同步上行，产业链中的涨价环节也有所扩散；其四，资 金轮动视角下，尽管 AI 产业的长期趋势无虞，但融资扩张与资本回报的矛盾越久， 资金定价的分歧也将更易放大。每一次科技条线的颠簸，都难免引发资金分流，而 在非 AI 需求尚未确认转强之前，兼顾供给约束基础和需求改善预期的"涨价"条 线显然比其他方向更具吸引力，也更容易在资金轮动中受益。 大势层面，中期趋势向好，市场有望震荡再向上。中期维度，分子与分母共振向好 的期待没有改变。盈利层面，供需双向发力的政策路径明确，价格端修复的趋势延 续，上游向 ...

[Table_Page] 跟踪分析|煤炭开采 证券研究报告 | [Table_Title] 进口煤前瞻系列报告之一 | | --- | 怎么看前 2 月煤炭进口量变化？ [Table_Summary] 核心观点： 海运煤：船运数据和实际进口量拟合度高，预计前 2 月进口量同比 -5.4%。根据海关总署和路透数据，全球发往中国的高频船运数据中， 船到岸和船发运数据变化趋势总体是一致的，其中船发运稍领先于船 到岸数据，主要受船运时间间隔影响。 基于 2026 年前 2 月发往中国的海运煤船到岸量，同时考虑如果延续 2025 年 12 月海运煤的船到岸量与实际进口量的比值关系，推算前 2 月海运煤进口量为 6190 万吨，同比-5%（其中 1 月和 2 月进口量分别 为 3511 和 2679 万吨，同比-3%和-8%）。 陆运煤：口岸通关车辆与蒙煤进口量相关性强，预计前 2 月蒙煤进口 量同比+44%。我国进口煤来源国构成中，陆运煤主要来自蒙古。根据 煤炭资源网和海关总署数据，2022 年下半年以来，我国从甘其毛都、 满都拉和策克等主要口岸进口蒙煤的高频通关车辆数据，与蒙煤实际 进口量数据拟合度高。2026 年前 ...

煤炭周报 海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨 glmszqdatemark 2026 年 02 月 28 日 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 -10% 3% 17% 30% 2025/2 2025/8 2026/2 煤炭 沪深300 相关研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨。节后产地及港口煤价持续上 涨，海外方面，印尼受 RKAB 审批进度及斋月影响供应偏紧、波罗的海冰情限制 俄罗斯煤炭出口，海外市场煤炭供给扰动增强，国际煤价持续上涨，进口煤优势 不再，内贸煤需求提升，此外近期伊朗局势推升油价，伊朗作为全球第二大甲醇 生产国，其甲醇约 75%出口至中国，2025 年中国自伊朗进口甲醇数量占总进口 量的 56.6%，油化工成本抬升下，煤化工比价优势扩大，预计带动国内煤制甲醇、 煤制烯烃需求明显增长；国内方面，节前产区供给收缩，终端日耗虽有所下降， 港口库存仍超预期去化，节后供需均缓慢恢复，后续产能核减和下游复工复产节 奏加快，低库存对煤价支撑作用亦较强。海内外双重催化下，煤 ...

近5日融资融券数据一览见下表： 山煤国际融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入1697.73万元，融资偿还2019.62万元，融资净偿 还321.89万元。融券方面，融券卖出1.32万股，融券偿还900.0股，融券余量22.6万股，融券余额266.45 万元。融资融券余额4.88亿元。 证券之星消息，截至2026年2月27日收盘，山煤国际(600546)报收于11.79元，上涨2.79%，换手率 1.39%，成交量27.46万手，成交额3.21亿元。 2月27日的资金流向数据方面，主力资金净流入1244.5万元，占总成交额3.88%，游资资金净流入339.75 万元，占总成交额1.06%，散户资金净流出1584.26万元，占总成交额4.94%。 近5日资金流向一览见下表： 该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级2家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为 11.3。 资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推 动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额 是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：000422 证券简称：湖北宜化公告编号：2026-024 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 特别提示： 本公告所载2025年度的财务数据仅为初步核算数据，已经公司内部审计部门审计，未经会计师事务所审 计，与年度报告中披露的最终数据可能存在差异，请投资者注意投资风险。 一、2025年度主要财务数据和指标 单位：万元 注： 1.报告期内公司发生同一控制下企业合并，公司对上年同期及报告期初数追溯调整。 2.报告期内，公司授予预留的限制性股票并回购注销部分限制性股票，公司总股本由1,082,914,712股变 动至1,088,248,412股。 3.上述数据以公司合并报表数据填列，如有尾差，为四舍五入所致。 二、经营业绩和财务状况情况说明 受市场供需关系影响，公司主要产品尿素、煤炭、聚氯乙烯等市场价格较上年同期出现不同程度下滑， 原材料硫磺、天然气等市场价格上涨，相关产品盈利能力同比下滑，导致公司2025年度归属于上市公司 股东的净利润同比下降。 报告期内，面对复杂多变的市场环境和"关改搬转" ...

机构：中金公司 研究员：Yan CHEN/Lingzhi WANG Stable payout ratio. The firm proposed to pay a total dividend of AUD0.18 /sh in 2025, representing 55% of its earnings per share for the year (vs. 50% in 2023 and 56% in 2024). Trends to watch Production and cost guidance for 2026 has increased compared to 2025, while capex guidance remains largely unchanged. According to corporate filings, Yancoal Australia guides equity-based thermal coal output at 36.5– 40.5mnt in 2026, with cash cost per tonne (excluding royalties) bei ...

Healthy cash position. As at end-2025, Yancoal had gross cash of A$2bn, equivalent to ~25% of the current market cap. 2026 guidance introduced by YAL: (1) attributable saleable production: 36.5-40.5mn tonnes (-5% to +5% YoY); (2) operating cash cost (excluding royalties): A$90-98/t (-2% to +7% YoY); (3) capex: A$750-900mn (up 0%- 20% YoY). Key risks: (1) further decline in coal price; (2) elevated input cost; (3) extreme weather that affects production and delivery.. 机构：招银国际 研究员：Wayne Fung Yancoal's (YAL) n ...