1 ）涉及体量 ， 2024 年我国自美国进口额为 1636 亿美元，占进口总额的 6.3% 、近年来持续下滑；结构 上，资本货物 / 工业用品 / 消费品占比约为 34%/34%/31% ；进一步观察 HS4 品类，我国自美进口商品可 分为两类，一类是体量小 & 对美依赖度高，例如食用高粱，另一类是体量大 & 对美依赖度低，例如原油。 换言之，在 HS4 口径下，未找到某一品类兼具高体量与高对美依赖度。 2 ）重点关注对 CPI 的影响 ， 通过三种方式测算，对美加征 34% 关税或拉动 CPI 约 0.09~0.28pct ，且落 在区间左侧概率更高。 文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 韩港（微信 HGK1366） 核心观点 4 月 4 日，我国宣布对美关税反制措施，关注此举对于国内通胀的影响。 3 ）对于 PPI ， 我们此前评估，特朗普新一轮关税或拖累 PPI 约 0.7-2.2pct ，本次我国反制关税主要是通 过进口成本提升传导，在国内供需失衡 + 全球需求受冲击背景下，这一传导存在不确定性。 ...