全球价值链加剧了物价冲击。 欧洲央行执委Isabel Schnabel：关税冲突可能抑制国内通胀。 ...

通胀预期不是主要的政策驱动因素。 自上次会议以来的数据显示通胀在下降。 英国央行副行长Lombardelli：国内通胀的主要因素是国内因素，而不是关税。 政策受到英国通胀下降的推动。 工资水平远高于目标水平。 ...

查看完整报告 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 光大研究一周热榜，精选"光溯" 小程序本周阅读量前十研报。 No.1 No.2 No.3 No.4 龄听光的声音,间恶光的观察/了解光的交度 关税冲突下,国内通胀如何演绎?-- 2025年3月 价格数据点评 刘星辰,高瑞东 宏观简报 2025-04-10 当前国内物价恢复动能偏弱,价格改善的领域集中在"两新"政策 范畴,而经济内生动能相对乏力。未来中美关税互搏带来的需 求侧冲击占主导,这将进一步加深工业品通缩压力、拖累企业 盈利,并从收入和预期渠道,影响消费者信心,加大国内物价 回升的难度。但我国政策储备充足，后续等待供需两端政策进 一步发力予以对冲。 长按识别小程序码进入 光大证券小程序 阅读全文 洞悉光的观察 / 聆听光的声音 / ...

1 ）涉及体量 ， 2024 年我国自美国进口额为 1636 亿美元，占进口总额的 6.3% 、近年来持续下滑；结构 上，资本货物 / 工业用品 / 消费品占比约为 34%/34%/31% ；进一步观察 HS4 品类，我国自美进口商品可 分为两类，一类是体量小 & 对美依赖度高，例如食用高粱，另一类是体量大 & 对美依赖度低，例如原油。 换言之，在 HS4 口径下，未找到某一品类兼具高体量与高对美依赖度。 2 ）重点关注对 CPI 的影响 ， 通过三种方式测算，对美加征 34% 关税或拉动 CPI 约 0.09~0.28pct ，且落 在区间左侧概率更高。 文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 韩港（微信 HGK1366） 核心观点 4 月 4 日，我国宣布对美关税反制措施，关注此举对于国内通胀的影响。 3 ）对于 PPI ， 我们此前评估，特朗普新一轮关税或拖累 PPI 约 0.7-2.2pct ，本次我国反制关税主要是通 过进口成本提升传导，在国内供需失衡 + 全球需求受冲击背景下，这一传导存在不确定性。 ...