霍尔木兹海峡：一场关乎全球的石油博弈 美国对伊朗核设施的袭击，如同投下了一枚巨型炸弹，引爆了中东地区的紧张局势。全球的目光聚焦于伊朗，猜测其是否会对美国在中东的军事基地展开报 复，又或采取其他形式的行动。而这场地缘政治的角力，其最直接的体现，无疑是全球原油价格的剧烈波动。 央视的报道称，伊朗议会已建议关闭霍尔木兹海峡——这条全球三分之一海运石油的必经之路，中东国家石油输往全球的关键枢纽。一旦海峡被封锁，全球 原油供应链将遭受重创，油价的飙升将不可避免。 虽然伊朗此前屡次在遭受军事打击或经济制裁时，威胁要关闭霍尔木兹海峡，但这些威胁大多停留在口头层面，从未付诸实施。然而，此次情况却有所不 同。以色列空袭以及美国动用GBU-57巨型钻地弹袭击伊朗核设施，激起了国内强烈的反美情绪，封锁霍尔木兹海峡成为伊朗最强大的反制手段之一，其可 能性也远超以往。 如果伊朗真的孤注一掷，关闭霍尔木兹海峡，那么哪些国家将首当其冲地受到影响呢？ 以色列：影响有限 | | | 中华人民共和国海关总署 General Administration of Customs of the People's Republic of Ch | | ...

1 ）涉及体量 ， 2024 年我国自美国进口额为 1636 亿美元，占进口总额的 6.3% 、近年来持续下滑；结构 上，资本货物 / 工业用品 / 消费品占比约为 34%/34%/31% ；进一步观察 HS4 品类，我国自美进口商品可 分为两类，一类是体量小 & 对美依赖度高，例如食用高粱，另一类是体量大 & 对美依赖度低，例如原油。 换言之，在 HS4 口径下，未找到某一品类兼具高体量与高对美依赖度。 2 ）重点关注对 CPI 的影响 ， 通过三种方式测算，对美加征 34% 关税或拉动 CPI 约 0.09~0.28pct ，且落 在区间左侧概率更高。 文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 韩港（微信 HGK1366） 核心观点 4 月 4 日，我国宣布对美关税反制措施，关注此举对于国内通胀的影响。 3 ）对于 PPI ， 我们此前评估，特朗普新一轮关税或拖累 PPI 约 0.7-2.2pct ，本次我国反制关税主要是通 过进口成本提升传导，在国内供需失衡 + 全球需求受冲击背景下，这一传导存在不确定性。 ...