机构：华创证券 事项： 公司发布25 年中报，25H1 实现营业收入4.82 亿元（+31.7%）；净利润1.21 亿元（+76.0%）。 评论： 业绩持续高增长。2025H1，公司实现营业收入4.82 亿元（+31.7%）；净利润大幅增长至1.21 亿元 （+76.0%），毛利率在集采扩围下稳定在71.2%（-0.1pct），研发、销售和管理费率较同期整体下降7 个百分点，实现净利率25.1%。 神经介入：25H1 公司神经介入收入3.04 亿元（+25.0%），保持快速增长。其中颅内中间导管、弹簧圈 及神经血管导丝等主要成熟产品收入大幅增长，密网支架等较新产品在进入集采后快速入院，公司持续 致力于提高产品在各级医院的渗透率。 外周介入：25H1 外周血管介入业务实现收入约1.76 亿元（+46.2%），持续高速增长。其中成熟产品 DCB、腔静脉滤器、腔静脉滤器抓捕器及静脉腔内射频闭合导管的销售收入保持快速增长，外周可解 脱带纤维毛弹簧圈、髂静脉支架、血管缝合器等较新的产品组合在全国范围内商业化上市，贡献收入增 量。 研究员：郑辰/李婵娟 风险提示：1）集采降价幅度超预期；2）神经/外周介入行业渗透率、国产 ...

证 券 研 究 报 告 归创通桥-B（02190.HK）2025 年中报点评 推荐（维持） 业绩持续高增，海外将成为增长新动能 目标价：30.4 港元 事项： ❖ 公司发布 25 年中报，25H1 实现营业收入 4.82 亿元（+31.7%）；净利润 1.21 亿 元（+76.0%）。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 782 | 1044 | 1379 | 1803 | | 同比增速(%) | 47.4% | 33.5% | 32.0% | 30.8% | | 归母净利润(百万) | 100 | 195 | 279 | 378 | | 同比增速(%) | 227.3% | 95.0% | 42.7% | 35.7% | | 每股盈利(元) | 0.30 | 0.59 | 0.84 | 1.15 | | 市盈率(倍) | 71.0 | 36.4 | 25.5 | 18.8 | | 市净率(倍) | 2.3 | 2. ...