紫光国微（股票代码：002049） 推荐 维持评级 公司点评 · 国防军工行业 完善功率半导体产品布局，开拓业务发展新动能 —— 紫光国微公司点评 2026 年 01 月 16 日 核心观点 分析师 李良 ：010-80927657 ：liliang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515090001 胡浩淼 ：010-80927657 ：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521100001 | 市场数据 | 2026 年 01 月 15 日 | | --- | --- | | 股票代码 | 002049 | | A 股收盘价(元) | 86.69 | | 上证指数 | 4,112.60 | | 总股本(万股) | 84,962 | | 实际流通 A 股(万股) | 84,947 | | 流通 A 股市值(亿元) | 736 | 相对沪深 300 表现图 2026 年 01 月 15 日 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2025/1/15 2025/2/15 2025/3/15 2025/4/15 202 ...

补全功率半导体产业链，拓展新业务增长点。公司拟以61.75 元向关联方在内的14 家股东发股收购瑞能 半导100%股权，同步配融不超100%。标的原为恩智浦双极功率器件业务部门，现主营功率半导体研 制，拥有芯片设计、晶圆制造和封测一体化经营能力，主要产品为晶闸管、功率二极管、碳化硅二极 管、碳化硅MOSFET、IGBT 及功率模块等。 股权激励落地实施，未来持续增长有保障。公司股权激励于2025 年11 月11 日完成首次授予。费用方 面， 激励实施后25-29 年每年摊销费用为0.29/1.65/1.06/0.54/0.18 亿。业绩考核方面，以2024 年为基 数，公司2025-2028 年的扣非净利润增速需分别不低于10%、60%、100%和150%，约为 10.2/14.8/18.5/23.2 亿元，四年复合增速25.7%。加回支付费用和非经常损益后，目标归母净利约为 12.2/18.2/21.3/25.1 亿，四年复合增速21%。此次激励的落地将有效提升员工积极性，为公司未来持续增 长提供支撑。 投资建议： 不考虑本次收购， 预计公司2025-2027 年净利润分别为16.7/19.4/24.3 亿 ...