林清轩 20260325 摘要 2025 年核心单品山茶花精华油销售 10.24 亿元（+128%），带动毛 利率维持 82%高位，经调整经营利润率达 86.4%。 产品矩阵由"1"向"1+4+N"演进，小金珠精华水上市 5 个月 GMV 近 3 亿；2026 年将推出"以油养白"系列，冲刺高端面霜第一。 坚持 OMO 双轮驱动，线下 600 家门店贡献高利润与高客单（近 1,000 元）；线上通过抖音品类矩阵拉新，天猫自营增长超 50%。 研发投入同比增 53.9%至 4,680 万元，聚焦细胞级抗皱与山茶花 PDRN 技术，已申请 46 项核心专利并建立 PLM 与 AI 研发平台。 财务指标稳健，经营性现金流增至 4.01 亿元；2026 年启动"双百战 略"解决人才瓶颈，目标 2030 年实现百亿营收。 竞争策略避开流量依赖，通过自播与中腰部达人控制利润率，利用国际 品牌收缩窗口期加速国产替代，布局东南亚市场。 Q&A 请详细解读公司 2025 年度的整体财务表现，包括营业收入、净利润、毛利率 和现金流等关键指标及其变动原因？ 2025 年，公司营业收入达到 24.5 亿元，同比增长 102.5%。经 ...

[Table_Title] 【 广 发 海 外 & 社 零 】林清轩 （02657.HK） 业绩高增兑现，看好新品全域放量 核心观点：*除非特别注明，否则货币单位为人民币 盈利预测： | [Table_ 单位:Finance] 人民币百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入 | 1,210 | 2,450 | 3,575 | 4,882 | 6,343 | | 增长率（ % ） | 50.3% | 102.5% | 45.9% | 36.6% | 29.9% | | EBITDA | 297 | 435 | 722 | 981 | 1,311 | | 归母净利润 | 187 | 360 | 576 | 801 | 1,068 | | 增长率（ % ） | 121.1% | 92.9% | 60.0% | 39.0% | 33.4% | | EPS（元/股） | - | - | 4.07 | 5.65 | 7.54 | | 市盈率（P/E） | - | - | 14.8 | ...