美妆丨市场观察 本周看点： -2025中国美妆资本都把钱投给了谁？ -从第三空间到"感官帝国"的战略跃迁，星巴克也来美妆分一杯羹？ -首家中国美妆入驻美国Ulta，花西子开启全球化新阶段。 2.冷光美白牙膏、双层漱口水...这些新品解决口腔清洁养护难题 行业环境 1.2025中国美妆资本都把钱投给了谁？ 关键词：美妆产业,医药领域,投资版图,商业模式优化,产业生态构建 概要：珀莱雅近期投资北京桦冠生物，布局上游医药领域，以增强原料研发能力，构建技术壁 垒。桦冠生物专注于创新药、化妆品原料等，拥有多项技术平台和专利成分，如美白和抗衰原 料。珀莱雅近年投资重心从营销转向科技领域，涵盖医疗器械、合成生物等，以支撑其"双十战 略"。中国美妆行业整体趋势也显示，龙头企业正通过投资上游技术和新品牌，构建生态闭环， 提升竞争力。 关键词：口腔护理,健康刚需,精细化需求,技术升级,牙龈养护 概要：口腔护理市场持续升级，2025年Q1销售额达17.2亿元，同比增长27.7%。新品亮点包括 usmile美白牙膏（7天提亮牙色）、冰泉漱口水（抑菌率超90%）、BOP牙贴（30分钟去黄）、 参半漱口水（益生菌调节菌群）和高露洁牙膏（ ...

证 券 研 究 报 告 国货护肤林清轩港股 IPO，看好新消费 景气度延续 ——新消费行业周报（20251229-20260102） [Table_Summary] 主要观点 一、行情回顾：本周（2025.12.29-2026.1.2），A 股 SW 商贸零售行 业指数下跌 1.63%，而沪深 300 下跌 0.59%，上证指数上涨 0.13%。 商贸零售在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 26 位。 [行Ta业bl:e_Indu商st贸ry]零售 二、核心逻辑： [T分ab析le师_A:utho杜r]洋 美妆个护：我们认为美护行业正从"渗透率扩张"转向"品质升级"， 美妆赛道已从"流量红利"步入"品牌红利"时代，建议关注"悦己 刚需+国货替代+技术优势+渠道迭代"四条主线。 [T相ab关le报_R告e：portInfo] 《双十一国货领跑，关注理性消费和即时 零售》 《10 月 CPI 同比转正，关注提振消费方 向》 《波司登推出 AREAL 高端线，关注冬装 销售》 行业周报 林清轩上市：定位国货高端护肤，深耕山茶花原料以油养肤。林清轩 于 2025 年 12 月 30 日正式登陆港交所，林清轩招股价 ...

赖世贤指出，其对林清轩的第一印象是"坚韧"和"专注"。"在当今竞争激烈、变化快速的化妆品行 业，一个品牌能够坚持二十几年如一日专注做一件事——把山茶花精华油做到极致，这在当下并不多 见。" "国货高端护肤第一股"。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，上海林清轩化妆品集团股份有限公司（以下简称"林清轩"）于2025年12月30日 正式以"2657"为股票代码在港交所主板挂牌上市，成为港股市场"国货高端护肤第一股"。 截至目前，林清轩市值超116亿港元。以此市值计算，林清轩已跻身国货上市化妆品企业TOP10。 事实上，除雅戈尔、碧桂园创投、头头是道基金、凯辉基金、启承资本等知名机构外，在林清轩IPO 中安踏集团执行董事、联席首席执行官赖世贤亦完成了对林清轩的投资。 据了解，这位亲历并推动了安踏每一次重大飞跃的企业家在本次投资决策中，主要看重了以下几个关 键点： 其一、稀缺的原生价值链： 林清轩从科研、原料种植、产品研发到终端零售，打造了一个闭环且可 溯源的产业链，这是其核心技术壁垒。 其二、极致的产品力与用户忠诚度： 林清轩产品的功效得到 ...

观点精粹: 最新报告摘要 林清轩(2657.HK)公司深度报告："以油养肤"快速破圈前景广阔，高端国货护肤产品渠道多维发力--林清轩/商 贸零售(02657/2145) 公司 PPT 报告（港股美股） Neuralink 量产在即，国产脑机链有望充分受益--事件点评 2026 年 01 月 08 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 3 期 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、林清轩(2657.HK)公司深度报告："以油养肤"快速破圈前景广阔，高 端国货护肤产品渠道多维发力--林清轩/商贸零售(02657/2145) 公司 PPT 报 告（港股美股） 分析师：李宇宸 S0350524030001 分析师：芦冠宇 S0350521110002 以山茶花油为核心成分的国产高端护肤品牌。林清轩 2003 年成立，开创"以油养肤"理念及山茶花面部精华 油，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，提供基于天然、山茶花成分的高端护肤改善方案而著称。产品组合的大单品 为山茶花精华油，截至 2025 年上半 ...

Investment Rating - The report does not explicitly state an investment rating for the company Core Insights - Lin Qingxuan, founded in 2003, is a leading high-end domestic skincare brand in China, known for its "oil-based skincare" concept and camellia oil facial essence, focusing on anti-wrinkle and firming skincare products [6][8] - The company has experienced rapid growth, with revenue reaching 1.05 billion yuan in the first half of 2025, a year-on-year increase of 98%, and a net profit margin of 17.3% [6][14] - The market for oil-based skincare is expanding, with a projected market size of 11 billion yuan by 2025, driven by consumer awareness and the rise of domestic brands [6][51] Company Overview - Lin Qingxuan is recognized as a pioneer in the "oil-based skincare" market, with its camellia oil essence being a flagship product that has sold over 45 million bottles since its launch [6][19] - The company operates a multi-channel sales strategy, with 554 physical stores and a significant online presence, particularly on platforms like Douyin, where it holds a 72% market share in its category [6][30][66] - The founder, Sun Laichun, holds a significant stake in the company, which enhances stability and strategic direction [11] Financial Performance - Revenue has grown from 690 million yuan in 2022 to 1.21 billion yuan in 2024, with a compound annual growth rate (CAGR) of 32.42% [14][15] - The gross profit margin for the camellia oil essence has increased from 33% in 2022 to 48% in the first half of 2025, contributing to overall profitability [19][24] Market Dynamics - The "oil-based skincare" market is characterized by a shift towards high-end products, with a significant portion of the market now held by domestic brands [51][53] - Lin Qingxuan leads the market with a 12% share in facial essence sales, outperforming competitors on major e-commerce platforms [55][57] - The demand for oil-based skincare products is driven by a growing understanding of skin barrier science and the need for lipid-based protection [51][64] Product Strategy - The product lineup includes 230 SKUs, with the camellia oil essence accounting for 46% of revenue and 48% of gross profit [19][24] - The company emphasizes the use of natural ingredients and has positioned itself as a high-end brand through effective marketing and product differentiation [6][64] Sales Channels - The company has successfully integrated online and offline sales channels, with online sales accounting for 65% of total revenue in the first half of 2025 [30][66] - Douyin is identified as the primary sales channel for the company, reflecting the effectiveness of live-streaming and visual marketing strategies [66]

华西证券（002926）指出，公司锚定高端抗皱赛道，以中国高山红山茶花为核心原料与文化符号，成功 打造"山茶花精华油"大单品，通过全价值链整合夯实品质与功效；同时布局全域OMO渠道，为品牌扩 张与用户沉淀提供支撑。该行看好其品牌价值释放、品类及渠道扩张、经营效率优化，叠加此次上市带 来的资源加持，公司有望在精华油领域的优势基础上，进一步强化在国货高端护肤市场的领先地位，持 续打开市场空间。 消息面上，据化妆品观察报道，最新第三方数据显示，2025年全年抖音GMV突破1亿的品牌达到了393 个，其中国货品牌数量占比约70%。近日，林清轩正式登陆香港交易所主板，成为港股市场"国货高端 护肤第一股"。林清轩创始人孙来春表示，"未来将持续加大皮肤学、植物学及护肤品前沿科技的研发投 入，同时加码品牌建设与零售门店布局。" 林清轩(02657)午前涨超8%，截至发稿，涨8.57%，报88港元，成交额3095.14万港元。 ...

智通财经APP获悉，林清轩(02657)午前涨超8%，截至发稿，涨8.57%，报88港元，成交额3095.14万港 元。 华西证券指出，公司锚定高端抗皱赛道，以中国高山红山茶花为核心原料与文化符号，成功打造"山茶 花精华油"大单品，通过全价值链整合夯实品质与功效；同时布局全域OMO渠道，为品牌扩张与用户沉 淀提供支撑。该行看好其品牌价值释放、品类及渠道扩张、经营效率优化，叠加此次上市带来的资源加 持，公司有望在精华油领域的优势基础上，进一步强化在国货高端护肤市场的领先地位，持续打开市场 空间。 消息面上，据化妆品观察报道，最新第三方数据显示，2025年全年抖音GMV突破1亿的品牌达到了393 个，其中国货品牌数量占比约70%。近日，林清轩正式登陆香港交易所主板，成为港股市场"国货高端 护肤第一股"。林清轩创始人孙来春表示，"未来将持续加大皮肤学、植物学及护肤品前沿科技的研发投 入，同时加码品牌建设与零售门店布局。" ...

总市值超120亿港元。 文丨邹青颖 2025年12月30日，上海林清轩化妆品集团股份有限公司（以下简称"林清轩"）正式在港交所上市，股票代码"2657.HK"。 根据公司配发结果公告，此次林清轩发售股份数目（于超额配股权获行使前）1396.65万股，招股价77.77港元/股（约合人民币69.92元）。 | 價格資料 | | | --- | --- | | 發售價 | 77.77 港元 | | 發售股份及股本 | | | 發售股份數目(於超額配股權獲行使前) | 13,966,450 | | 香港公開發售的發售股份數目 | 1,396,650 | | 國際發售的發售股份數目 | 12,569,800 | | 於上市時已發行股份數目(於超額配股權獲行使前) | 139.664.285 | | 超額分配 | | | 超 額 分 配 的 發 售 股 份 數 目 | 2,094,950 | | 一國際發售 | 2,094,950 | 上市首日，林清轩开盘报价85港元/股（约合人民币76.42元），最高冲至91.65港元/股（约合人民币82.4元）；截至上午10点半，总市值达125.56亿港元 （约合人民币112.89亿 ...

行 业 及 产 业 美容护理 2026 年 01 月 04 日 相关研究 券 研 究 报 告 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 林清轩成功 IPO，上美股份高管回购彰显信心 看好 ——化妆品医美行业周报 20250104 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 行 业 评 证 - ⚫ 本周化妆品医美板块表现强于市场。2025 年 12 月 26 日至 2025 年 12 月 31 日期间， 申万美容护理指数上涨 0.2%，表现强于市场。其中，申万化妆品指数上涨 1.0%，强于 申万 A 指 1.3pct；申万个护用品指数上涨 0.9%，强于申万 A ...

2025年12月30日，林清轩正式在香港交易所主板挂牌上市，成为港股市场"国货高端护肤第一股"。公司招 股价77.77港元/股，截至31日收盘股价为90.45港元，两日涨幅超16%，市值突破126亿港元，表现亮眼。 林清轩致力于为用户提供天然、山茶花成分的高端护肤改善方案，以2024年零售额计，公司位列中国高端 国货护肤品牌首位、国内抗皱紧致类护肤品牌第一，同时也是中国前15大高端护肤品牌（含国际品牌）中 唯一的国货代表。 作为"以油养肤"赛道的开创者，林清轩凭借超级大单品山茶花精华油在修护、抗皱领域等赛道已得到市场 充分验证。截至2025年末，公司山茶花精华油累计销量已突破5000万瓶，连续11年以全渠道零售额第一的 成绩占据全国面部精华油榜首，更是该品类中唯一连续8年零售额超1亿元的产品。目前，该产品已推出第 5代，定位「细胞级」抗皱精华油，在功效、成分、科技含量、包装等方面都实现了全面迭代。 近日，LiveReport大数据预测，"国货高端护肤第一股"林清轩（02657）或将于3月9日获纳入港股通名单。 若入通成功，港股通作为连接内地与香港资本市场的重要桥梁，将为林清轩带来更广泛的内地投资者群 体，显著 ...