证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-06-27 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20250624：Risk-off 阶段开启，risk-on 后转向成长 轮动变化的节奏来看，当前资金形态和风格节奏与 2024 年年初、2024 年 年末以及 2025 年 3 月末的风格轮动或有类似。初期均以 TMT 板块表现 为主，随后在量能逐步收窄的过程中，向上游资源、金融轮换，随后短期 向消费、制造板块和 TMT 等相对强势的板块略反弹，最后轮动回资源和 金融板块。当前宏观经济基本面相对 2024 年末和 2025 年 3 月末并未发 生根本性改变，后续的行业轮动变化的节奏可能延续前期的资金端行为 主导，经历过小盘的提升后，随着小盘轮动到极值，逐步向大盘价值、稳 定板块切换，短期以防御模式应对。 参考今年以来 ETF 净流入的方向， 防御模式下 A50、沪深 300 指数作为底仓，优先选择高股息中更为稳定 的银行、运营商、公用事业、家电龙头等稳定的板块进行防守。在政策力 度加强、市场明朗后，下一步的反攻方向优先选择筹码出清后的成长板 块，往政 ...

和胜新材通过投资海希技术，切入人工智能领域，海希技术以国产化 AI 芯片为基础，提供面向智算中心的服务器、AI 一体机及相关服务，客户 包括字节跳动、腾讯等互联网龙头厂商，已实现基于鸿蒙操作系统的 DeepSec AI 模型接入。 海希技术与图耀达成两年内交付 800 台 AI 一体机协议，并已采购 80 套， 其 DeepThink 六七 1 满血版硬件配置终端企业部署单价在 250 至 500 万之间，显示出市场对国产 AI 一体机的需求潜力。 和胜新材投资易之电子，旨在降低海希技术成本，提高市场竞争力，并 看好 ARM 架构芯片及 RISC-V 架构芯片的未来应用场景，易之电子的 TF7,000 芯片已向腾讯游戏供货，并通过字节跳动测试。 易之电子的 TF7,000 芯片基于 ARM A8 架构，采用 7 纳米制程，应用 于智能中心、超算中心、一体机及边缘计算设备，其性价比和低能耗优 势受到互联网大厂的青睐，并积极与国内 GPU 公司进行适配。 国产替代进度加快，海希技术与绝大多数供应商进行了适配，包括 R1 和 V3 版本，以及蒸馏版和满血版，进展超预期，但具体财务数据不便 透露。 Q&A 和胜新材近 ...