证券研究报告 固收定期报告 / 2025.11.30 核心观点 ❖ 国债期货周度技术分析——头肩底破位后出现大跌，等待短线企稳后 的修复行情 本周 30 年国债期货反弹后大跌、短线仍待企稳。 TL2603 跌破头肩底颈线后走势显著弱化、周初回抽确认后出现大跌。从波 浪理论的角度来看，我们倾向于认为 11 月 5 日开始的回落是 9 月末以来反 弹的 B 浪调整，可以考虑短线企稳后参与后续修复行情。短线如继续探底， 可以关注 T2603 的 60 日、250 日均线与 TL2603 的 20 周均线位置。 相关报告 1. 《 利率 | 重视 12 月债市的赚钱效应》 2025-11-30 2. 《信用 | 12 月，谨慎等待跨年 》 2025-11-30 3. 《流动性 | 12 月，等待货币宽松》 2025-11-29 ❖ 国债期货数据跟踪——主力合约换月，2603 合约正套仍需等待 本周国债期货整体下跌。 本周国债期货成交活跃度整体上升。本周各期限国债期货 2603 合约日均成 交较上周整体上升。从成交量/持仓量来看，各期限均有所上升。 本周 2603 合约 CTD 净基差整体上行、TL 出现回落，IRR ...