图 1：银行代客净外汇结算（即期）：结算余额从 2 月的 -67 亿美元微升至 3 月的 0.1 亿美元 5 月 6 日，中国央行终于实施了市场期待已久的宽松政策，下调存款准备金率 50 个基点，并将 7 天期 逆回购政策利率下调 10 个基点至 1.4%。在央行宣布这一消息之前，2 年期与 10 年期中国国债利差处 于历史低位，消息公布后，收益率曲线因市场的即时反应而变得更加陡峭。 展望未来，美银认为收益率曲线很可能会进一步陡峭化，原因如下：一是特别国债将带来更多长期限债 券供应；二是资金面状况良好，且中国央行有可能重启债券购买操作。 此外，美银继续看好做多 2 年期中国国债，同时做空 2 年期人民币无本金交割利率互换。并指出，该交 易策略面临的风险在于，政府债券发行量可能超出预期，以及央行提供的流动性不足。 外汇：外汇结算余额适度改善 国际收支相关的美元供需基本保持平衡。银行客户的即期外汇结算余额（外汇卖出与买入的差额）从 2 月的 -67 亿美元温和上升至 3 月的 0.1 亿美元（见图 1）。 将未平仓远期和期权合约的变动纳入计算后，3 月综合净外汇结算额达到 84 亿美元，这是自 2024 年 10 ...