AI 眼镜及服务器PDU 等产品全面布局，未来发力增长可期。根据公司半年报及公告，环旭目前已切入 北美AI 眼镜大客户SiP 模组，有望于明年开始供应集成度更高的SiP 产品，价值量较高，我们认为该产 品对环旭相关业务收入及利润有望贡献明显增长。此外，在本次公开业绩会中，公司亦对服务器PDU （电源分配单元）模块业务进行介绍，公司表示未来有望与母公司日月光形成协同，配合下游客户需求 进行相关产品的模组及组装生产，发展前景较为可期。展望未来，我们看好AI 眼镜及服务器PDU 等业 务有望推动环旭收入及利润持续增长。 盈利预测与估值 我们维持环旭2025/26e EPS 0.92/0.99 元，当前股价对应2025/26e20.5/19.1x P/E。我们维持跑赢行业评 级，考虑环旭在AI 眼镜以及服务器领域布局，带动估值中枢上移，我们上调目标价21%至23.0 元，对 应2025/26e 24.9/23.2x P/E，对比当前仍有22%上升空间。 1H25 业绩符合我们预期 环旭电子公布1H25 业绩：营业收入272.14 亿元，同比下降0.63%，归母净利润6.38 亿元，同比下降 18.66%，符合我们预期 ...