当算力从"稀缺资源"变为"普惠服务"，当大模型开始替代专家处理高价值任务，2026年被视为AI应用爆 发的关键拐点，在这场价值重估的浪潮中，哪些SaaS（软件即服务，一种基于云的软件交付模式）企业 能真正吃到第一波红利？ 1.生产力工具：例如，AI编程正从辅助补全向"需求-代码-部署"全流程自动化演进。伴随DeepSeek等国 产模型在代码能力上的突破，本土化工具的商业化前景广阔。 2.企业服务："SaaS+AI"是企业降本增效需求最直接的承接者。在财税、ERP、CRM等领域，AI驱动的 工作流自动化、智能分析与决策支持，正推动相关企业迎来经营拐点。 3.内容与营销：AI在图文、短视频、跨模态内容生成上已实现工业级应用，极大降低了创意与制作门 槛。这不仅改造了营销产业链，也为平台带来了新的用户增长与黏性，与电商、广告结合紧密。 4.垂直行业赋能与自主可控：在工业软件、金融科技、医药研发等领域，AI与专业知识的结合正在攻克 高价值场景。同时，在信创（信息技术应用创新）政策驱动下，从操作系统、数据库到工业设计软件的 国产化替代与AI化升级，构成了另一条坚实的成长逻辑。 风险提示：下游需求不及预期，核心技术水平升级 ...

复盘美股科技巨头过去三年股价走势，AI叙事不断递进 2023年OpenAI领先全球开启AI加速度，微软受益于OpenAI独家合作，估值抬升明显。2024年市场低估 模型进步空间，叙事转向推理侧，认为应用公司最优，Meta坐拥社交垄断生态(潜在Agent入口)和广告 场景，股价为除英伟达以外PE唯一抬升的巨头。(24年2月，英伟达业绩会估计数据中心收入约40%来自 推理。)同年云厂商由于大幅增加资本开支但供给受限，云收入传导有延迟，三大CSP估值略有所回 落。2025年模型差距与OpenAI明显收敛，谷歌后来居上，生态优势为市场追逐。26年该行认为Scaling Law将持续，模型厂商打开差异化应用市场，模型推理侧需求或进入放量拐点。模型和算力或为最优投 资方向。 2025年四家巨头Capex同比增长50%以上，26年该行测算Capex将持续实现30%以上增速 国信证券发布研报称，模型架构持续演化，多模态与长文本为Agent爆发奠定基础。当前大模型厂商商 业化路径分化，推理侧需求有望于2026年放量，并驱动SaaS市场格局重塑，编程、Agent等应用场景率 先实现商业化突破。 国信证券主要观点如下： 2025年 ...