2026年1月26日，国内功效护肤品牌HBN母公司正式向港交所递交上市申请。在国货美妆行业整体增速 放缓、市场竞争日趋理性的当下，这家成立六年多的公司走向公开资本市场，提供了一个观察美妆品牌 发展路径的新样本。 一个以"真功效"为定位的品牌，如何在六年多时间内实现从零到年营收超20亿的跨越，并在近期展现出 明显的盈利改善与运营提效迹象。本文将从财务数据、用户结构、研发投入及市场空间几个维度，客观 分析其现阶段表现与未来可能的估值路径。 财务结构优化：盈利拐点显现，模型健康度提升 从营收规模看，HBN已稳步进入20亿级别阵营。2023年至2024年，其营收从19.48亿元增长至20.83亿 元，2025年前三季度实现15.14亿元，同比增长10.2%。增速虽不激进，但关键变化发生在利润端。 最值得关注的是其净利润率的显著攀升：从2023年的3880万元(净利润率1.9%)提升至2024年的1.29亿元 (净利润率6.2%)，2025年前三季度进一步达到1.45亿元(净利润率9.6%)。这一轨迹表明，品牌可能已度 过早期借助市场投入换取规模和市场认知的阶段，正向依靠复购和运营效率驱动利润的健康模型过渡。 同时，H ...

HBN招股书公布的业绩数据显示，2023年、2024年及2025年前三季度，该公司营业收入分别为19.48亿元、20.83亿元、15.14亿元，净利 润分别为0.39亿元、1.29亿元、1.45亿元，毛利率维持在73%—77%之间。 1月26日，国货护肤品牌HBN母公司深圳护家科技（集团）股份有限公司向港交所递交上市申请。招股书显示，厦门美图网科技有限公 司（下称"美图网"）为HBN持股股东之一，占股23.81%。 HBN在招股书中称，美图（01357.HK）系美图网控股股东，美图执行董事长、首席执行官吴泽源已于2025年11月加入HBN任职董事， 2026年1月调任为非执行董事，主要负责向HBN提供战略意见。 HBN创立于2019年，是护家科技旗下唯一品牌，聚焦抗皱紧致、提亮美白等护肤功效。在招股书中，其称"开创了早C晚A护肤理念并实 现大规模产品化"，主要产品标准规格定价在129—689元。 美图对HBN的投资始于2020年。天眼查数据显示，2020年12月，吴泽源完成对HBN的股权投资，美图成为HBN股东，持股比例为 28.2%。该项投资的背景是，面对行业竞争加剧、业绩承压的局面，美图于2018年8月发 ...