2026年初，世界黄金协会发布的最新数据显示，2025年全球黄金总需求达到5002吨，首次站上5000吨关 口，刷新历史纪录；按金额计算，全年黄金需求总额高达5550亿美元，同样创下新高。这一组数据不仅 反映出黄金价格中枢的系统性抬升，也揭示出全球资产配置逻辑正在发生深刻变化。和众汇富研究发 现，在多重不确定性叠加的宏观环境下，黄金正从传统的防御型资产，逐步转向全球投资组合中的核心 配置之一。 展望后市，尽管黄金价格已处于历史高位区间，但从需求端逻辑看，其支撑因素并未明显弱化。全球经 济仍面临多重不确定性，资产配置向安全性与稳定性倾斜的趋势短期内难以逆转。同时，黄金ETF、结 构性产品等金融工具的发展，也在不断降低投资门槛、提升市场流动性。和众汇富认为，在这一背景 下，黄金需求有望维持高位运行，市场关注重点将更多转向价格波动节奏与结构性机会。 总体来看，2025年全球黄金需求突破历史新高，不仅是一组数据的变化，更是全球资本对风险认知和资 产配置逻辑调整的集中体现。从投资需求的爆发，到央行持续增持，再到消费结构的理性演变，黄金正 在重新确立其在全球金融体系中的重要位置。和众汇富观察发现，在不确定性成为常态的时代 ...

Core Viewpoint - The first three commercial real estate REITs have officially submitted applications to the Shanghai Stock Exchange, marking a significant step in expanding China's public REITs system from infrastructure to broader commercial real estate [1][3] Group 1: Market Development - The expansion of public REITs into commercial real estate is driven by market demand and aims to optimize the financial structure of the real estate sector [3] - Commercial real estate typically features large asset volumes, long operating cycles, and relatively stable cash flows, but lacks liquidity; REITs can help convert these "idle assets" into tradable financial assets [3] - The rapid acceptance of the first batch of commercial real estate REITs signals regulatory encouragement for market-driven asset revitalization and guiding long-term capital into the real economy [3] Group 2: Project Structure - The three REITs focus on different asset types and operational models: - Huatai Fuhua Shanghai Real Estate REITs targets office and supporting commercial assets in core cities with stable leases - CICC Vipshop REITs is based on mature retail commercial projects leveraging long-term operational traffic and brand advantages - Huaan Jinjiang REITs centers on hotel assets across multiple cities, showcasing diversified layouts and scale effects [4] - This multi-business model approach will help test the adaptability of different commercial models within the REITs framework [4] Group 3: Macroeconomic Context - China's economy is undergoing structural adjustments and transitioning from high-leverage, high-turnover models to more stable, operation-focused approaches in the real estate sector [4] - The introduction of commercial real estate REITs provides new exit and refinancing channels for existing commercial assets, improving corporate asset-liability structures and reducing systemic risks [4] - Commercial real estate REITs represent not only an innovation in financial instruments but also a crucial part of the shift in real estate development logic, focusing on market mechanisms for asset value reassessment and resource optimization [4] Group 4: Investment Perspective - Commercial real estate REITs introduce a new asset class to the capital market that combines equity characteristics with fixed-income features, appealing to insurance funds, pensions, and long-term stable capital [5] - The income from these REITs primarily comes from rental or operational income distribution, which may exhibit lower volatility compared to stocks but higher than traditional bonds, making them attractive in a low-interest-rate environment [5] - Investors will increasingly focus on asset quality, regional economic conditions, and management capabilities as the REITs market develops [5] Group 5: Long-term Outlook - The development of commercial real estate REITs is expected to foster a virtuous cycle in the commercial real estate industry, facilitating a "development-operation-exit-reinvestment" model [6] - Quality assets can be released through REITs, allowing companies to free up capital for new projects or core business development, while investors can participate in commercial real estate investments through public markets [6] - As market awareness increases and supporting systems improve, commercial real estate REITs are likely to become a vital link between the real economy and capital markets, contributing positively to growth stabilization, transformation promotion, and financial resource optimization [6]

值得期待的是，随着业绩的稳步提升，公司撤销退市风险警示的条件已逐步具备。据公司公告，若公司 2025年年度报告表明不存在《股票上市规则》第10.3.11条第一项至第七项任一情形，将正式向深交所申 请撤销退市风险警示。此前公司在互动易平台也明确回复投资者，只要2025年经审计的扣除后营业收入 不低于1亿元，或经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为正值，且不存 在相关违规情形，即可提交摘帽申请。结合本次业绩预告，公司2025年全年营收1.47亿-1.85亿元，叠加 公司财务结构健康、无重大违规情形等有利条件，"摘星脱帽"预期明确，将为企业后续发展扫清障碍、 注入更强信心。 对于未来的发展，清研环境在互动易平台表示，公司将在夯实现有业务的基础上，继续深入推进"新合 伙人"战略及全球代理商招募计划，持续促进技术迭代优化，全面提高公司的经营水平和管理效率，从 而提升公司整体价值。有理由相信，在清晰的战略指引、高效的执行能力与开放的生态理念支撑下，清 研环境将稳步夯实核心技术壁垒，不断挖掘业务增长新动能，持续释放发展活力，为股东创造长期价 值。 自2024年推行"新合伙人战略"以来，清研环境以开放 ...

1月30日晚，民爆光电(301362.SZ)公告，公司拟现金收购厦芝精密51%股权，同时拟通过发行股份的方 式向厦门麦达购买厦芝精密49%股权并募集配套资金。停牌期间，为便于高效管理，厦门麦达将其所持 江西麦达100%的股权转让给厦芝精密，转让后江西麦达成为厦芝精密的全资子公司。据悉，鉴于标的 资产的审计、评估工作尚未完成，最终交易价格和交易方案、业绩承诺及补偿协议将后续披露。 此次交易是一场"照明龙头跨界高端制造+微钻隐形冠军突破规模壁垒+核心设备自主可控"的三重赋 能，不仅打破行业"设备卡脖子"的长期桎梏，更以"技术+客户+设备"的差异化优势，直面头部玩家的竞 争，正式改写全球PCB微钻市场的现有格局。 一、标的价值：深耕PCB钻针领域，"技术+客户+设备"构筑高壁垒，增长确定性高 1.三十年技术沉淀，工艺与产品双领先 5.自主设备研发，破解扩产核心痛点 依托多年生产加工经验，组建工作年限超10年的资深设备研发团队，自主研发段差机、沟刃研机、外径 检查机、刻制机、检查上环机等PCB钻针核心生产设备。经多年迭代测试与优化，核心设备的加工效率 标的公司承接1995年日本东芝控股的厦芝工具核心资产、业务及技术团 ...

海王生物(代码：000078.SZ)于 1 月 30 日晚间披露 2025 年年度业绩预告，预计全年实现归母净亏损 4.9 亿元 - 6.0 亿元，上年同期为亏损 11.9 亿元；扣除非经常性损益后净亏损 5.8 亿元 - 6.8 亿元，上年同期 为亏损 12.4 亿元。值得关注的是，公司亏损规模已连续两年持续收窄，在行业格局深度调整的背景 下，前期推进的战略转型及提质增效各项举措逐步落地，经营改善成效开始显现。 依托全国性物流网络优势、完备的产品资质储备、研发与商业双轮驱动的创新能力，以及精细化的治理 架构与风险管控体系，公司的核心竞争力与转型发展根基并未动摇，反而在产业结构持续优化的过程 中，价值优势愈发突出。 转型攻坚破局：三大主线锚定长期增长方向 展望2026年，行业政策红利与公司战略落地形成共振，业绩拐点值得期待。从行业趋势看，新版医保目 录与首版商保创新药目录同步落地，构建"医保保基本、商保补高端"的支付体系，为创新药与高价值医 疗器械开辟多元化市场空间。中银证券发布的研报显示，未来"产品驱动"的相关公司的产业逻辑仍然持 续。从公司战略看，资产优化仍在持续，非核心业务剥离完成后，资金与资源将集中投 ...

与此同时，*ST大晟2025年年报审计机构中勤万信会计师事务所(特殊普通合伙)就公司因财务类退市指 标被实施退市风险警示情形预计将消除的情况出具了专项说明，指出公司作出的2025年业绩预告扣除与 主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入超过3亿元,公司预计将消除财务类退市 指标情形。 1月30日晚间，*ST大晟(600892.SH)发布了2025年年度业绩预告，公告显示，经财务部门初步测算，公 司预计2025年年度实现营业收入3.35亿元至3.5亿元。 ...

1月30日晚间，A股游戏公司凯撒文化(002425)发布2025年度业绩预告，2025年全年净利润预计为-57,000 至-49,000元，同比变动幅度为-8.02% ～ 7.14%。业绩预亏主要原因是老游戏流水下滑，新游上线前的 研发推广投入较大，另一方面是对商誉及部分项目做了资产计提预估。 根据长期跟踪凯撒文化产品的业内人士分析，其前三季度营收保持较高增长，按照行业普遍情况，其全 年营收保持同比增长是大概率事情。另外，营收方面，凯撒文化2026年开年就上线两款重磅IP改编产 品。随着《全明星觉醒》《奥特曼：光之战士》陆续公测上线，这将有效改善业绩，加上腾讯游戏发行 的《遮天世界》，凯撒文化2026年业绩有望迎来反转。 凯撒文化本次公告所提预亏原因(商誉及部分在研项目存在减值迹象，做了资产计提)也将在2026年有改 善。原因如下：随着上述三款产品上线发行产生正向效益，主导产品研发和参与发行的两个子公司乐观 预计商誉不存在减值迹象或者计提很小的幅度，此外，经过连续几年对部分在研项目计提减值损失之 后，2026年及后面几年在存量产品计提减值方面压力会越来越小，这也会有效释放净利润空间。值得一 提的是，凯撒文化2 ...

东鹏饮料港股IPO基石投资者认购概况 2026年1月26日，东鹏饮料正式启动港股全球发售，这场2020年以来亚洲消费饮料行业最大规模的 IPO，标志着其"A+H"双资本布局正式落地，更成为这只东方大鹏"飞跃全球"的重要里程碑。此次发售 获得15家全球头部机构合计逾6亿美元认购，其中卡塔尔投资局以1.5亿美元领投，淡马锡、贝莱德等巨 头纷纷跟进，6个月的锁定期，充分彰显了全球资本对东鹏饮料穿越行业周期、持续创造价值能力的高 度认可，也凸显出消费行业分化背景下，其稀缺的长线投资价值。 | | | | | | 按發售價每股H股248.00港元(即最高發售價)計算 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 假設超額配股權未獲行使 假設超額配股權獲悉數行使 | | | | | | | | | 佔紧魔全 | | 佔紧魔全 | | | | | | | 球發售後 | | 球發售後 | | | | | | | 本公司已 | | 本公司已 | | | 認購金額 | 認購全額 | | 佔發售股 | 發行股本 | 佔發售股 | 發行股本 | ...

近日，在第十六届中国金融创新与发展论坛上，泰康在线财产保险股份有限公司与腾讯微保联合推出 的"微医保·门诊险"凭借其精准的产品定位、创新的服务模式与普惠的保障价值，荣获"2025年度金牌创 新力金融产品"奖项。 该产品基于泰康在线在健康险领域数十年的数据积累与对医保支付趋势的深入研判，精准切入高频门诊 与购药场景，通过"0免赔额"等创新设计，切实降低投保与理赔门槛，提升保障感知度，使保险惠及更 广泛人群。本次入选，标志着其在推动健康险普惠化、场景化发展方面的实践，获得了行业的高度认 可。 聚焦核心机制双创新，跨越健康险两大传统门槛 贯通线上线下全场景，重塑高频医疗健康保障体验 基于"0免赔额"与"无需健康告知"的双重创新，泰康在线"微医保・门诊险"构建了清晰的线上线下全场 景保障体系，直指日常高频医疗需求，为用户提供全流程健康守护。 线上服务便捷直达。其"互联网医院问诊购药"服务提供每年2万元保额，报销比例高达80%。用户可通 过指定路径，享受7×24小时在线问诊、电子处方开具及药品配送上门的一站式服务，真正实现"买药不 用去医院"。报销方式上，用户在支付时即可自动完成抵扣，无需事后提交票据；保障范围上更是将 ...

2026年1月26日，国内功效护肤品牌HBN母公司正式向港交所递交上市申请。在国货美妆行业整体增速 放缓、市场竞争日趋理性的当下，这家成立六年多的公司走向公开资本市场，提供了一个观察美妆品牌 发展路径的新样本。 一个以"真功效"为定位的品牌，如何在六年多时间内实现从零到年营收超20亿的跨越，并在近期展现出 明显的盈利改善与运营提效迹象。本文将从财务数据、用户结构、研发投入及市场空间几个维度，客观 分析其现阶段表现与未来可能的估值路径。 财务结构优化：盈利拐点显现，模型健康度提升 从营收规模看，HBN已稳步进入20亿级别阵营。2023年至2024年，其营收从19.48亿元增长至20.83亿 元，2025年前三季度实现15.14亿元，同比增长10.2%。增速虽不激进，但关键变化发生在利润端。 最值得关注的是其净利润率的显著攀升：从2023年的3880万元(净利润率1.9%)提升至2024年的1.29亿元 (净利润率6.2%)，2025年前三季度进一步达到1.45亿元(净利润率9.6%)。这一轨迹表明，品牌可能已度 过早期借助市场投入换取规模和市场认知的阶段，正向依靠复购和运营效率驱动利润的健康模型过渡。 同时，H ...