人力资源服务行业呈现显著顺周期特征，海外龙头在成熟期估值趋于稳定，技术驱动型公司获得更高成 长潜力和估值 2023-2024年国内受宏观经济扰动招聘市场复苏低于预期，拖累国内人服公司业绩估值，2024Q4至今宏 观数据以及招聘市场活跃度均展现了良好的改善趋势。随着宏观经济复苏与招聘需求回暖，叠加AI产 品商业化验证，行业龙头公司有望迎来业绩与估值双升。 Workday以SaaS模式起家，通过AI技术进行多轮产品服务升级，建立了具备竞争力的产品矩阵并有效创 收，实现了从工具赋能到战略重塑的跨越，其核心优势在于数据资产积累和多场景渗透形成的正向业务 循环。ADP用技术的手段深耕传统业务，为大中小企业提供差异化的人力资源解决方案，通过生成式 AI工具"ADPAssist"优化HR流程改善员工体验，小微企业薪资管理应用"Roll by ADP"实现全流程自动 化，订阅产品广泛地受到客户认可。 技术赋能是人服公司成长的必经之路 从技术研发基因角度看，国内人力资源服务各细分赛道的龙头公司过去在数字化、信息化、HRSaaS、 ERP等多技术领域都进行了长期投入，在新一轮AI引领变革的浪潮中人服龙头具备技术应用及创新实 力， ...

拆解背后驱动因素，包括招聘需求结构性复苏、新兴产业带动、灵活用工业务快速增长等多重因素，从 更具底层逻辑的内因来看，数字化战略转型、AI技术驱动、持续推行降本增效等因素同样功不可没。 科锐国际董事会秘书兼副总经理张宏伟对证券时报记者表示，投入的研发资源正有效转化为实际的业务 增长动力，新技术业务有望成为公司第二增长曲线。今年公司会更快地推进AI化，AI技术、产品、生 态的进阶都值得期待。 面对全球经济的不确定性，以及人力市场的激烈竞争，科锐国际（300662）借助专业化、国际化、数智 化、生态化"四化"战略，以寻得最大的确定性。 刚刚落地的财报显示，2024年和2025年一季度，科锐国际营业收入和净利润延续双增长趋势。其中今年 首季实现营收33.03亿元，同比增长25.13%，归母净利润5778.39万元，同比增长42.15%。 在5月8日披露的投资者关系活动记录表中，科锐国际明确，继过去三年的数据积累和两年在AI上的探 索之后，今年会更快速地推进AI化。2025年核心目标是将Match System持续改进以增强其从语义级匹配 往应用级匹配过渡的能力，并与场景进行结合，最终形成Agentic RAG。 AI ...

公司发布2024&2025Q1 业绩。2024 年收入117.9 亿元/+20.5%；归母净利2.05 亿元/+2.4%；扣非归母净 利1.39 亿元/+3.6%，主要系政府补助差异（8673 万元）。25Q1 收入33 亿元/+25.1%；归母净利5778 万 元/+42.2%；扣非归母净利4620 万元/+103.2%，其中政府补助2182万元。 毛利率有所下降，25Q1 净利率小幅提升。24 年公司毛利率6.36%/-0.95pct ； 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率 各1.41%/2.35%/0.35%/0.24%，分别同比-0.46/-0.26/-0.07/+0.24pct，其中推广费和销售人员成本有所降 低，23H2 新增长期借款导致利息费用增加。25Q1 毛利率5.52%/-0.78pct，净利率2.07%/+0.58pct。 【投资建议】 公司灵活用工业务稳定增长，同时新技术与AI 结合带动交付效率提升，我们预计25-27 年归母净利润分 别2.6/3.1/3.6 亿元，同比+27%/+20%/+16%，对应PE 为26/21/18 倍，首次覆盖，给予"增持"评级。 【风险提示】 人力资源市 ...

AI 赋能数字化产品，看好技术服务收入提升 科锐国际发布2024 年报及25Q1 季报：2024 年实现营收117.88 亿元，同比增长20.55%，归母净利润2.05 亿元，同比增长2.42%，收入利润基本符合业绩预告，略超我们前次预测（收入113.21 亿元/归母净利润 2.02 亿元）。25Q1 延续修复趋势，实现营收33.03 亿元，yoy+25.13%，qoq+0.94%，归母净利润5778 万元，yoy+42.15%。我们认为公司在复杂的外部环境下具备良好的市场需求洞察能力，灵活用工业务 展现良好韧性，促就业等政策支持下顺周期招聘业务具备向上弹性，AI 赋能下交付效率和管理效能有 望持续提升，维持"增持"评级。 灵活用工引领增长，中国大陆业务延续良好复苏势头24Q1~25Q1 公司营业收入分别同比增长 10.3%/22.9%/23.1%/25.4%/25.1%，中国大陆业务加速修复，海外业务仍有压力。灵活用工是收入增长 的主要驱动力。截至25Q1，在册灵活用工外包员工47400 余人，最近5 个季度分别净增 700/2500/3700/3100/1900 人，同比显著改善。中高端人才访寻业务自24 ...

AI技术赋能提质增效 产业互联生态平台增势显著 4月25日晚，科锐国际（300662.SZ）发布2024年年度报告及2025年一季报。报告显示，公司营业总 收入和归属于上市公司股东的净利润实现双增长，业务复苏态势稳中向好。2024年实现营业收入117.88 亿元，同比增长20.55%。 2025年第一季度，公司实现营业收入33.03亿元，同比增长25.13%。总体来看，一季度业绩增速亮 眼，展现出良好的发展势头。 业务不断增长 构建产业转型核心人才供应链 报告期内，人工智能、低空经济、人形机器人、新能源等多个新兴产业岗位需求持续增长。公司凭 借中高端猎头、独立顾问、专家智库等多元化的产品与解决方案，构建新质人才战略支点，抢占人才高 地。 同时，公司坚持"垂直商圈""岗位聚焦"策略，纵深拓展目标商圈重点岗位，深度挖掘区域内的科技 初创企业、专精特新"小巨人"企业、科技独角兽企业，以及细分赛道上的隐形冠军、瞪羚企业等，打造 创新力与韧性兼具的人才供应链。 报告期内，公司中国大陆业务增长趋势明显，营业收入达94.90亿元，同比上涨28.67%；线下业务 整体营业收入同比增长20.44%。其中，灵活用工业务收入同比增 ...