证 券 研 究 报 告 超威半导体（AMD）FY25Q4 业绩点评及业绩说明会纪要 数据中心业务高增长，高端产品稳步推进 会议地点：线上 事项： 2026 年 2 月 4 日 AMD 发布 FY2025Q4 报告，FY2025Q4 截止至 2025 年 12 月 27 日，即自然季度 CQ2025Q4，并召开业绩说明会。 评论： 1. 业绩情况：FY25Q4 AMD 实现创纪录业绩表现，总营收达 103 亿美元，同 比增长 34%，环比增长 11%。盈利能力大幅提升，毛利率达 57%（同比+290 个基点），稀释后每股收益 1.53 美元（同比+40%），全年营收亦增长 34%至 346 亿美元，多项核心指标创历史新高。 2. 营收划分：（1）数据中心业务：营收达 54 亿美元，同比增长 39%，环比增 长 24%，创历史新高。增长动力来自第五代 EPYC 处理器加速渗透（占服务器 总收入超半数）、Instinct GPU 业务爆发（MI350 系列量产推进，MI308 在中国 市场实现销售），前 10 名 AI 公司中有 8 家使用 Instinct 支持生产工作负载。 （2）客户端与游戏业务：合计营收 3 ...

证 券 研 究 报 告 超威半导体（AMD）FY25Q4 业绩点评及业绩说明会纪要 数据中心业务高增长，高端产品稳步推进 会议地点：线上 事项： 2026 年 2 月 4 日 AMD 发布 FY2025Q4 报告，FY2025Q4 截止至 2025 年 12 月 27 日，即自然季度 CQ2025Q4，并召开业绩说明会。 评论： 1. 业绩情况：FY25Q4 AMD 实现创纪录业绩表现，总营收达 103 亿美元，同 比增长 34%，环比增长 11%。盈利能力大幅提升，毛利率达 57%（同比+290 个基点），稀释后每股收益 1.53 美元（同比+40%），全年营收亦增长 34%至 346 亿美元，多项核心指标创历史新高。 2. 营收划分：（1）数据中心业务：营收达 54 亿美元，同比增长 39%，环比增 长 24%，创历史新高。增长动力来自第五代 EPYC 处理器加速渗透（占服务器 总收入超半数）、Instinct GPU 业务爆发（MI350 系列量产推进，MI308 在中国 市场实现销售），前 10 名 AI 公司中有 8 家使用 Instinct 支持生产工作负载。 （2）客户端与游戏业务：合计营收 3 ...

Core Insights - AMD FSR 4 has made significant advancements in upscaling technology, although it does not match the quality of NVIDIA DLSS 4, it offers better image quality than its predecessor [1][2] - The new technology, driven by machine learning and exclusive to RDNA 4 GPUs, addresses major image quality issues from previous versions, particularly in complex motion scenarios [1][4] - AMD FSR 4 can outperform older CNN models from NVIDIA in certain situations, such as static or slow-moving objects, but still lags behind NVIDIA's new Transformer model in detail resolution [2][3] Performance Comparison - In terms of performance, AMD FSR 4 is approximately 8% slower than FSR 3 when using performance preset settings, but the trade-off is considered worthwhile due to improved image quality [1] - The technology resolves issues like ghosting in particle effects, detail loss in transparent surfaces, and enhances surface detail for low relative motion objects [1][2] Collaboration and Development - AMD FSR 4 is a result of collaboration between AMD and Sony, aimed at developing high-performance AI architectures for various platforms including PCs and consoles [2][3] - The partnership is part of a broader initiative, with the Amethyst project announced by Sony, focusing on machine learning applications for gaming [2][3] Market Positioning - AMD has positioned FSR 4 as a significant upgrade for users of the RX 9000 series GPUs, similar to how NVIDIA has limited DLSS to its GeForce RTX series [4]