中金发布研报称，考虑到泡泡玛特(09992)IP、品类、区域共振，上调25/26年经调整净利润预测 13%/15%至110/141亿元，现价对应25/26年36/27倍经调P/E。维持跑赢行业评级，考虑到盈利预测调整 上调目标价12%至370港币，对应25/26年42/32倍经调P/E，有17%上行空间。 中金主要观点如下： 1H25经调净利润超该行预期 1H25收入138.8亿元，同增204%，基本符合预告，期内溢利46.8亿元，同增386%，超此前预告 (+350%)，经调整净利润47.1亿元，同增363%，略超该行预期。在全球化、集团化战略推进下，公司品 牌及旗下IP全球认可度快速提升，业绩增速、盈利能力进一步向好，1H25收入利润均超24全年。 品牌全球破圈，传递多元潮流文化，四大区域快速增长 1H25公司毛利率实现70.3%，同比提升6.3ppt，主因海外占比以及供应链议价能力提升;经销及销售/一般 及管理费用率同降6.7/4.0ppt至23%/5.6%，经调整净利率33.9%，同/环比提升11.6/5.8ppt，经营杠杆持续 释放。展望后续，该行认为公司海外存在"再造不止一个泡泡玛特"机遇，单一I ...