天奈科技 20250323 摘要 Q&A 碳纳米管在机器人产业中的应用情况如何？ 机器人产业在 2025 年是一个非常火爆的话题，而碳纳米管（CNT）作为一种新 材料，具有广泛的应用前景。碳纳米管主要分为多壁和单壁两大类，其直径一 般在 20 到 50 纳米之间。其强度可达钢铁的 20 倍，具有极好的柔韧性和导电性 能，电流密度可达到 10^10 至 10^13 安培每平方米。此外，碳纳米管还具有优 异的导热性和耐高温性能。 在人形机器人的各大系统中，包括神经系统、感知 系统、能源系统、动力系统以及电子皮肤等，碳纳米管都能发挥重要作用。例 如，在神经系统中，可用于制造碳基芯片、存储器件及电子浆料；在感知系统 • 碳纳米管因其高强度、柔韧性、导电性和导热性，在人形机器人的神经、 感知、能源和动力系统中具有广泛应用，尤其在电子皮肤领域，可作为半 导体或有机感知材料捕捉和传输数据。 • 天奈科技在机器人关键材料和器件方面已有早期布局，如利用碳纳米管在 柔性基材上实现对外界刺激的感知，并提高润滑油的耐摩擦性能，展示了 其在推动机器人技术发展中的作用。 • 单壁碳纳米管在压缩传感器中具有显著优势，其形成的导电网络能够感 ...

德业股份 20250323 摘要 Q&A 德业股份在逆变器市场中的表现如何？ 去年（2024 年）电价上涨和缺电情况对分布式光伏需求产生了怎样的影响？ 去年（2024 年），电价持续上涨，缺电情况严重，居民阶梯电价最高达到 1.5 元人民币以上。特别是在二季度气温达到五十多度时，用电需求激增，导致电 价进一步上涨。这种情况对分布式光伏的需求产生了强烈刺激。 今年（2025 年）印度和巴基斯坦市场的表现如何？ 今年（2025 年），印度和巴基斯坦市场表现良好。从 1、2 月份逆变器出口数 据来看，两国同比增速均达到几十个百分点。巴基斯坦由于电网薄弱，短期内 无法弥补，因此光储需求有很大增长空间。巴基斯坦拥有 2.4 亿人口，大约 德业股份在逆变器市场中表现出色，特别是在户储领域。去年（2024 年）下半 年，逆变器需求相对平淡，但今年（2025 年）由于季节性因素和超预期的市场 需求，逆变器市场在上半年进入了明确的上行阶段。德业股份凭借其成本、产 品和渠道等多重优势，不仅在存量市场中保持竞争力，还积极向新兴增量市场 扩展。 • 新兴市场光伏需求高增，受益于经济性及低渗透率，组件出货同比增速超 40%。拉美、非洲 ...

中信建投电新 电新行业一季报前瞻 20250323 摘要 Q&A 2025 年第一季度电力设备行业的表现如何？ 2025 年第一季度，电力设备行业整体表现较好。国家电网继续加大投资，多条 特高压线路即将落地，推动了相关企业的业绩增长。此外，在人工智能数据中 心（AIDC）的驱动下，特别是电力电子公司在一季度订单落地情况良好，整体 表现令人满意。 • 风电产业链 2025 年一季度表现理想，零部件和主机排产同比改善，惊雷、 日月等公司预计业绩翻倍，大庆重工业绩大幅改善。海上风电方面，大金 重工中标欧洲项目，国内集中在广东、山东、浙江、江苏等地。 • 锂电板块在经历两年下行后，2025 年一季度盈利出现拐点。宁德时代、亿 纬锂能等龙头盈利强劲，一季度锂电环节量同比增长 20%-30%，单位盈利 稳定。宁德时代预计实现 140 亿元业绩，亿纬锂能经营性口径同比增长约 30%。 • 光伏板块 2025 年一季度整体承压，但部分公司如阿特斯和横店东磁表现突 出。阿特斯受益于美国组件和储能业务，横店东磁受益于印尼电池增量。 国内分销组件价格上涨至 0.75 元/瓦，但下半年需求和价格存在回落担忧。 • 储能板块 2025 ...

国恩股份 20250323 摘要 • 国恩股份营收自 2017 年以来持续高增长，2019 至 2023 年营收复合增 长率达 36%。2024 年前三季度归母净利润同比增长 20%，得益于产销量 提升及降本增效措施，利润重回增长轨道。 • 改性塑料市场前景广阔，2024 年中国塑料产量接近 1.3 亿吨，同比增长 约 7%。国恩股份改性塑料销量自 2018 年以来持续增长，截至 2023 年 底销量约 100 万吨，未来仍将保持增长趋势。 • 2023 年中国改性塑料产量接近 3,000 万吨，改性化率达 25%，但仍低于 全球平均水平。受益于家电和汽车行业的需求增长，预计到 2028 年，智 能家电和汽车行业对功能型材料的需求将分别增长至 1,514 万吨和 930 万 吨。 • 全球复合材料市场规模稳定增长，2023 年市场规模达 910 亿美元，同比 增长 9%。中国复合材料市场规模约 2,300 亿元，未来五年行业年复合增 长率预计在 4%到 5%之间。国恩股份深耕新能源充电桩和电池包领域，与 特锐德、宁德时代等头部企业合作。 公司主要分为大化工和大健康两个业务板块。在大化工板块中，包括绿色石化 （ ...

重点推荐顺周期低估值，人形机器人关注 T 进展和巨头入 局 20250323 摘要 Q&A 2025 年作为人形机器人量产元年的背景下，行业的整体发展趋势如何？ 2025 年被视为人形机器人量产的元年，行业预计将迎来爆发式增长。各类主机 厂的产品更新和量产推进节奏将持续催化整个板块的发展。除了传统工业机器 人厂商外，特斯拉等汽车厂商以及美的、海尔等家电巨头也积极布局人形机器 人领域。例如，美的发布了人形机器人的研发视频，展示了滴水和跳舞等动作， • 特斯拉计划今年内投产 Optimus 人形机器人，目标 5,000 台，并已订购足 够零部件支持年产 1 万至 1.2 万台。2026 年目标产量 5 万台，下半年向市 场开放，远期目标年产数千万甚至 1 亿台，预示行业量产潜力。 • 腾讯调整 Robotics X 实验室方向，主攻云大数据，定位为机器人厂商的合 作伙伴。英伟达推出开源通用人形推理模型 GR00TN1，加速行业发展，产 业链分工将更明确，有助于智能行业应用落地。 • 美的展示人形机器人滴水、跳舞等动作，聚焦家电及机器人化和整机开发， 深挖智能制造应用。海尔与心动纪元合作，推出基于智能家庭场景的服务 ...

中信建投 大消费联合电话会议 20250323 摘要 Q&A 名创优品在 2024 年的业绩表现如何？其增长策略有哪些亮点？ 名创优品在 2024 年实现了 4 亿的收入，同比增长 23%。归母净利润达到 26 亿 元，增长 16%。四季度的整体增长略好于前三季度，全年保持稳定。名创优品 在国内拥有 4,386 家门店，去年新开 460 家。公司在 IP 战略方面进一步加码， SKU 数量上升至 12,600，每月上新速度提升至 1,180 款产品。Miniso Land 业 • 名创优品国内门店超 4,300 家，持续加码 IP 战略，SKU 达 12,600，每月上 新 1,180 款。海外市场重点布局北美直营店，全年新增 265 家，海外直营 GMV 增速超 50%，代理市场增长 17%。 • Top Toy 去年新开 128 家店，门店数量翻番并实现盈利，税前利润率达 9% 以上。公司完成对永辉超市股权的收购，预计永辉超市今年将基本盈亏平 衡，对公司拖累有限。 • 白酒行业或迎向上拐点，库存同比下降，春节期间需求环比改善，经济刺 激政策有望带动下半年需求回升。高端酒需求稳定，中低价位酒面临挑战， 厂家 ...

摘要 Q&A 为什么在当前时间点推荐寒武纪-U？ 当前时间点推荐寒武纪-U 的主要原因在于国产算力领域存在超额机会。从需求 端来看，国内互联网大厂如字节跳动、阿里巴巴、腾讯等纷纷扩张资本开支， 预期周期为三年。芯片设计领域投资提速，供给端则面临海外 HRS 领域对中国 出口限制和流片逐渐受限的情况。需求旺盛而供给受限，使得国产算力领域的 机会显著增加。国内 AI 流片和芯片依赖度提升，大厂如阿里巴巴和腾讯可能增 加对国产三洋电的采购，从而进一步打开市场空间。在产业逻辑确定和规划优 • 国产算力需求旺盛但供给受限，海外 HRS 领域对中国出口限制及流片受限， 为国产 AI 芯片如寒武纪带来显著机会，阿里巴巴和腾讯等大厂或增加国产 芯片采购。 • 寒武纪以技术立身，专注于人工智能芯片研发，拥有稳定股权结构和产学 研结合优势，在云边端三种场景打造 AI 芯片产品矩阵，并通过 IP 授权和 软件平台支持系统性发展。 • 寒武纪在云端专项芯片加速卡方面保持领先，不断推出新产品，如从 270 到 370 到 590 系列，并将知识产权外化为 IP 授权，构建软件平台提供计算 机计算集群系统服务。 • 寒武纪 2023 年 ...

中集环科 20250324 摘要 目前公司的产能利用情况如何？一季度订单情况及全年展望如何？ 公司一直致力于提高产能快速交付能力，目前客户下单周期较短。在手订单约 九亿多元，基本覆盖上半年（2025 年）的生产需求。一季度业绩延续了去年 （2024 年）逐季改善的趋势，新接订单和库存情况良好，为全年业绩提供了保 障。 Q&A 请介绍一下中集环科在 2024 年的基本经营情况和财务表现。 中集环科在 2024 年实现营业收入 33.49 亿元，其中冠式集装箱的营业收入为 27.48 亿元，医疗设备业务收入为 2.41 亿元，后市场业务收入为 1.47 亿元。 公司净利润达到 3 亿元。尽管全球经济形势复杂多变，公司通过智能制造和数 字化升级等措施，稳步推进高质量发展。 • 2025 年罐式集装箱行业面临全球宏观经济不确定性、地缘政治冲突和化工 行业调整等多重挑战，预计整体状况与 2024 年相近，美元借贷利率高企也 使租赁商采购更加谨慎。 • 2024 年公司毛利率因宏观经济、房地产订单减少和价格下滑而下降，其中 标准罐箱平均下降 6%，碳钢罐箱下降 14%，但成本控制和运营效率提升带 动净利率有所增长。 • ...

中信证券 AI 革命如何影响中国经济？20250323 摘要 Q&A AI 革命对中国经济的短期和中长期影响有哪些？ AI 革命对中国经济的影响可以分为两个层面：产业层面和经济总量层面。在产 业层面，AI 技术的发展将推动相关行业的资本开支显著增加。以美国为例，从 2023 年下半年开始，美国四大云服务提供商（CSP）的资本开支进入爆发式增 长阶段，尤其是在 OpenAI 等公司的推动下。到 2024 年第二季度，资本开支同 比增长超过 70%，单季度资本开支达到 700 亿美元，占美国 GDP 约 0.4%。预计 • 美国四大云服务商资本开支爆发式增长，2024 年 Q2 同比增长超 70%，达 700 亿美元，占美国 GDP 约 0.4%，主要由 OpenAI 等公司推动，预计 2025 年 AI 投入将保持 50%以上增长，全球市场规模接近 3,000 亿美元。 • AI 技术对生产效率的提升具有革命性意义，类似于历史上的技术变革周期， 预计本轮 AI 技术迭代周期从 2023 年底开始，持续至 2026 或 2027 年，新 收入来源将推动科技巨头增加资本开支。 • AI 主要增量来自 AI 服务器及 ...

Summary of Key Points from the Conference Call Industry and Company Overview - The conference call primarily discusses **Huawei's Smart Selection Car** and **robotics business** developments, focusing on partnerships and market positioning in the automotive and robotics sectors [2][6]. Core Insights and Arguments - **Sales Pressure and Market Positioning**: Since the launch of the R7 model at the end of 2024, sales pressure has been noted for existing models from **Seres**. However, the **M series** facelift orders are performing strongly, with the M8 model expected to drive data growth [2][2]. - **Pricing Strategy**: The **Wenjie** series is positioned in the price range of **150,000 to 300,000** CNY, which enhances Huawei's supply chain and channel capabilities. The **Guangjie** model is priced at **300,000** CNY, with plans for more off-road models to complete Huawei's vehicle lineup [2][4]. - **Supply Chain Integration**: Huawei aims to integrate the Smart Selection Car supply chain by 2025, focusing on the three electric systems and autonomous driving segments to achieve higher sales targets [2][4]. - **Partnerships**: Key partners include **Xinzhi Group**, **Guangyang Co.**, and **Feilong**, which are directly connected to Huawei's supply chain. Companies like **Hugong Co.** are expected to benefit from the core positioning of Wenjie [5][5]. - **Robotics Development**: Since the establishment of Huawei Robotics in 2023, partnerships with Seres and other hardware companies have been formed to explore robotics applications, aiming for cost reduction and a complete industrial chain [6][6]. - **Product Launches**: Recent events include the registration of the **Mate Robot** trademark and the anticipated unveiling of the **Leyi Robot** at Seres' super factory, indicating potential new product launches in the robotics sector [7][7]. Additional Important Insights - **AI and Robotics Collaboration**: At the 2025 China Partner Conference, Huawei showcased its rapid advancements in AI and robotics, exploring collaboration with companies in regions like **Chongqing**, **Anhui**, and **Hangzhou** [8][8]. - **Potential Suppliers**: Companies such as **Xinzhi Group** and **Longsheng Technology** are highlighted as key suppliers in the robotics field, with a focus on electric motors and joint modules [12][12]. - **Market Growth**: The overall market for Huawei's Smart Selection Car is expected to see significant growth in 2025 compared to 2024, driven by new model launches and supply chain enhancements [3][3]. This summary encapsulates the critical developments and strategic directions discussed in the conference call, providing insights into Huawei's positioning in the automotive and robotics industries.