证券研究报告 | 行业深度报告 2024年 06月 05日 电力设备及新能源 如何理解当下光伏与锂电的差异 股票 股票 投资 EPS （元） PE 强于大市（维持评级） 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 300274.SZ 阳光电源 增持 7.01 8.54 14.64 12.01 行业走势 300763.SZ 锦浪科技 增持 2.26 2.94 24.78 19.05 电力设备及新能源 沪深300 300842.SZ 帝科股份 买入 6.26 7.53 7.49 6.23 6% 603806.SH 福斯特 买入 1.39 1.71 18.38 14.94 0% 605117.SH 德业股份 买入 5.3 6.83 13.34 10.35 -5% 688472.SH 阿特斯 买入 0.97 1.34 12.19 8.82 -11% 资料来源：长城证券产业金融研究院 -17% -23% 众说纷纭的电新底部：长达接近三年时间的震荡下行刺激市场对光伏、锂电 -28% 板块底部的关注，根据 PB 去衡量当前光伏、锂电的估值水平也能清晰地了 -34% 解正处于过去三年来的最低区间，但同样 ...

截止2023年底，无锡建立的国家智能交通综合测试基地已开展了城市道路约700公里800个点段的路 侧 设施升级改造，完成了400余台智能路侧设备部署。基于公安交管数据，实现了车辆违法处 智能化 理、市政道路施工等信息提醒应用，前方路口实时信号灯态、绿波通行等实时信息告知应用，主动安 全预警以及120急救车辆、公交车信号优先等应用。作为江苏（无锡）国家级车联网先导区和"双智" 试点城市核心区的锡东新城，已建成占无锡全市30%以上的智能化路口、40%以上里程的智能网联道 路、50%左右的车联网应用场景，近两年新引进智能网联企业数量占全市60%，在小镇及周边区域的400 个搭载自主研发云控平台的路口，由"点"连"线"，再延伸成"面"，编织出一张智能路网，近100 个车路协同场景由小镇中心向外辐射周边45平方公里区域，为民众出行提供车路协同服务。 2023年3月，无锡市政府印发《无锡市车联网及智能网联汽车发展三年行动计划（2023—2025 年）》，提出到2025年，以"精管善治、惠民畅行、兴业强链"为目标，将无锡市建设成基础设施一 流、应用服务完善、技术水平先进、产业集聚发展、安全运行领先的国家级车联网先导区和"双 ...

Financial Data and Key Indicators Changes - The company's operating revenue for 2023 was 8,091 million RMB, a decrease of 23.85% compared to 2022, with projected revenues of 10,478 million RMB for 2024, indicating a potential recovery of 29.50% [3] - The net profit attributable to the parent company for 2023 was 1,226 million RMB, down 61.80% from 2022, with forecasts of 2,918 million RMB for 2024, reflecting a significant increase of 138.05% [3] - The company's ROE for 2023 was 6.59%, significantly lower than the 17.98% in 2022, but expected to recover to 15.38% in 2024 [3] Business Line Data and Key Indicators Changes - The company has a total installed hydropower capacity of 10.24 GW as of the end of 2023, with 89.8% located in Guangxi Province, indicating a strong regional focus [2][4] - The average ROE from 2019 to 2023 was 15.6%, higher than the industry leader, Yangtze Power, which had an average of 15.3% during the same period [2][4] - The company maintained a high dividend payout ratio of 81% from 2019 to 2023, surpassing Yangtze Power's 74% [2][4] Market Data and Key Indicators Changes - The Daqin Railway, as a core energy transportation line, handled 6.2 billion tons of coal in 2023, accounting for 22.5% of the national railway coal transportation volume [13] - The company is expected to see a slight increase in coal transportation volume from 2025 to 2026, driven by stable demand and supply dynamics [10][13] Company Strategy and Development Direction - The company is focusing on the integration of hydropower and wind-solar energy development, with a projected annual increase of 1 GW in new energy installations from 2024 to 2035 [6][8] - The transition to multi-modal logistics is a key strategic direction for the Daqin Railway, with the establishment of 40 railway logistics centers nationwide [11] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - Management indicated that the hydropower pricing in Guangxi has stabilized at 0.218 RMB/kWh, which is expected to remain steady if there are no significant policy changes [4] - The company expressed confidence in its ability to maintain high dividend payouts, with potential for over 90% in 2024-2025 and exceeding 100% in the following years [2][8] Other Important Information - The company's financial leverage remains strong, with a debt-to-asset ratio of only 55.4% and an average borrowing rate of 2.6%, providing ample room for debt financing [8] - The company has a robust free cash flow, with a net cash ratio of 2.4 from 2019 to 2023, allowing for sustained high dividend payouts even during challenging years [7] Q&A Session Summary Question: What is the expected dividend payout for the company in the coming years? - The company is projected to have a dividend payout potential of over 90% in 2024-2025 and possibly exceeding 100% in subsequent years, supported by strong free cash flow [2][8] Question: How does the company plan to address the challenges in coal transportation? - The company is focusing on the transition to multi-modal logistics, which is expected to enhance profitability and adapt to changing market conditions [11] Question: What are the growth prospects for the company's new energy segment? - The company anticipates adding 1 GW of new energy capacity annually from 2024 to 2035, leveraging the tight power supply and demand in Guangxi [6][8]

1、业务拆分及全年预期情况 【2024Q1 分产线情况】大客户主要是国内，包含大客户国内 24Q1 是 5.4 亿（yoy+144%）， 剔除大客户，国内 2.8 亿（yoy+26%），国际没有大客户的影响 1.2 亿（yoy+31%）。以报表6.63 亿的总营收来看，生化增长 70%+，尿分 60%+，免疫 300%，凝血 1000 万+，血球和妇科都是 50- 60%，LA60 有 22 条；如果剔除大客户跨期部分，则生化增长 21%，尿分 10%，免疫 46%，血球和 妇科都是 20%左右，LA60 出货 12 条，凝血 500w+。 【2024 年全年规划】以 2023 年 13.7 亿为基础，整体 70%+增长，国际 30%+，增长非常确 定，国内 100%+（包含大客户的影响），分产线来看，生化增长 70+%、尿分 26%、免疫 250+%， 凝血 8000-9000 万，血球 50%+，妇科 20%+，LA60 今年规划出货 60 条。净利率水平要保证 20%，往 20%+努力。 2、国际业务情况 目前海外本地化的工作在陆续推进，海外部署了 12 个重点国家和城市，目前成立了九家子公司， 未来在 ...

的AI GPU加速卡PCB产品可用在算力服务器上,当前已获 // 电报内容 【北向资金今日大幅净买入67.73亿元 长江电力获净买 入4.34亿元】财联社6月6日电，北向资金今日大幅净买入 67.73亿元。长江电力、中际旭创、工业富联分别获净买入4.34亿元、4.1亿元、3.36亿元。美的集团净卖出额居 首, 金额为4.27亿元。 三、焦点公司 民德电子：功率半导体+碳化硅+无人驾驶，公司主营业务收入主要来源于条码识别业务和半导体业务。公司致力于打造功率半 导体的Smart IDM模式：即通过资本参股或控股的方式，打通功率半导体全产业链。公司参股的浙江晶睿电子科技有限公司主 营业务为6、8、12英寸高性能硅外延片的研发、制造和销售，并同时开展硅基GaN和SiC外延的研发和小批量生产。2020年6月 公司完成对广微集成公司73.51%股权收购，新增功率半导体设计业务板块。 关联个股 五、昨日上榜股表现 C 则联社 财职社电报解读、星矿数据联合策划 公司IC载板及PCB产品己用于存储芯片等封装及新能源相关领域。公司已获得AI PC的小批量订单。 公司的柔性印制电路（FP C) 可应用于人形机器人需求，公司已开始向 ...

迪瑞医疗调研纪要 时间：2024 年 6 月 6 日 1、业务拆分及全年预期情况 【2024Q1 分产线情况】大客户主要是国内，包含大客户国内 24Q1 是 5.4 亿（yoy+144%）， 剔除大客户，国内 2.8 亿（yoy+26%），国际没有大客户的影响 1.2 亿（yoy+31%）。以报表 6.63 亿的总营收来看，生化增长 70%+，尿分 60%+，免疫 300%，凝血 1000 万+，血球和妇科 都是 50-60%，LA60 有 22 条；如果剔除大客户跨期部分，则生化增长 21%，尿分 10%，免疫 46%，血球和妇科都是 20%左右，LA60 出货 12 条，凝血 500w+。 【2024 年全年规划】以 2023 年 13.7 亿为基础，整体 70%+增长，国际 30%+，增长非常 确定，国内 100%+（包含大客户的影响），分产线来看，生化增长 70+%、尿分 26%、免疫 250+%， 凝血 8000-9000 万，血球 50%+，妇科 20%+，LA60 今年规划出货 60 条。净利率水平要保证 20%，往 20%+努力。 2、国际业务情况 3、国内市场情 4、试剂上量情况 5、免疫业 ...

纪要 阳光电源 20240606_原文 2024年06月06日 23:22 发言人 00:00 Starts, please remain on the line. 发言人 00:08 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得 以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果 及法律责任由该机构或个人人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 发言人 00:49 各位领导，大家晚上好，我是长江电信的分析师曹海花。欢迎大家参加我们这一场就是五月的一个回顾 主要是我对我们五月发布的这个再看阳光电源转过高点盈利几何的一个报告的核心观点的一个分享。那 对阳光电源而言的话，其实这个公司的这个阿尔法其实已经是比较明确的。然后对于比如说它的一个主 流主要的意义业务，像光伏逆变器，然后整个全市场的话30%左右的份额。并且过去的其实从1几年 就是14年到现在的话，其实都是有大概30%多的毛利率。整个市场地位和盈利能力来讲的话，应该是 得到了持续的验证。 ...

用 使 习 社 准 学 息 成 为 人 讯 生 频 个 号 中集集团20240605_智能速览 I 音 供 众 A 2024年06月06日 01:14 由 名 仅 公 要 同 ， 系 关键词 纪 以 传 联 本 容 外 题 中集集团 集装箱 行业 业绩 增长 改善 价格 盈利 毛利率 需求 市场 红海事件 疾病 军营行业 更新 淘汰 内 勿 问 产能 订单 新接订单 海工 请 有 用 如 使 全文摘要 用 习 社 中集集团近期业绩获得明显改善，特别是在其主营 使 业务——集装箱和海工制造业方面。自去年10月以 准 学 息 来，持续看好并建议投资者关注该公司，因受益 习 于行业 社 困境的反转及海工业务的复苏。当前，集装箱业 成 为 人 讯 务的表现超出了预期，预计2023年将 准 显著提 学 升公司 息 毛利，并继续推动业绩增长。此外，二季度出货量显 生 频 个 号 著增加，生产线排期至九 成月，反 为映出市场 人 需求的讯 强劲。全球范围内，虽然面临多重挑战如战争和疫情影 AI 音 供 众 响，但集装箱运输量总 生 体上呈频 现出超个 出预期号 的稳健增长，业界预计全年总量可能刷新历史记录，达 由 名 仅 ...

酒鬼酒 240605 会议要点 1、销售情况及展望 • 今年一季度由于费用转型到内参和新品上市的转换期，导致销售下滑幅度较大。 二季度情况逐步恢复正常，但仍有回款压力，预计二季度销售目标为持平以上。 • 一季度酒鬼系列下滑接近 30%，内参系列下滑 90%以上，主要原因是内参新品 上市和库存处理。 • 红糖系列表现良好，扫码数量和宴席场次均增长40%以上，价格提升20-30元， 串货行为减少70%以上。 2、产品结构及策略 • 酒鬼系列中红糖占比最大，约21%，未来希望达到30%以上。透明妆占比约17%， 其他产品如黄檀、紫檀等占比在10%左右。 • 内参系列老产品库存较高，预计完全去化需要接近一年时间。甲成本价格保持在 930元以上，渠道利润空间提升至50元以上。 3、库存及回款情况 • 省内库存正常周转在两个月以内，省外库存压力较大，酒鬼系列约四个月，内参 系列更高。 • 二季度回款压力较大，但预计三季度内参系列将完全恢复正常。 4、渠道及市场拓展 • 省内市场品牌认知度高，但渠道力较弱，需加强渠道下沉和网点建设，重点区域 为长株潭、湘西等。 • 核心终端数量从25000多家增加到32000家，但有效终端 ...

用 使 习 社 准 学 息 成 为 人 讯 生 频 个 号 东方日升20240605_智能速览 I 音 供 众 A 2024年06月06日 01:09 由 名 仅 公 要 同 ， 系 关键词 纪 以 传 联 本 容 外 题 东方日升 益智杰 电话会议 中泰证券 免责声明 技术方案 量产 效率 功率水平 银包铜 深连接 转光膜 截止 内 勿 问 膜 产能利用率 良率 自动化 TCO 降本 产能 技术路线 请 有 用 如 使 全文摘要 用 习 社 本次电话会议重点关注了一季产品发展情况，尤其 使 是电池片成本上升对产品的影响及应对策略。当前电 准 学 息 池产业面临主要挑战包括原材料价格上涨导致的 习 生产成 社 本增加，特别是在银价上涨背景下。技术创新被 成 为 人 讯 提出作为降低成本并维持或提高产品 准 效率的 学 关键途 息 径，其中异质结技术因其降本优势和低油耗特性受到 生 频 个 号 重视。公司实施多项技术 成方案， 为如优化电 人 池技术讯 、采用低银含量浆料及探索低成本材料替代方案，以期 AI 音 供 众 有效控制成本并提升效 生 率。产频 能方面个 ，两个号 基地满产运行，产能与良率保持高水平， ...