根据证券期货投资者适当性管理办法本次电话会议仅服务于国联证券研究所白名单客户本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险国联证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任 未经国联证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利 尊敬的这个各位投资人大家晚上好非常感谢各位投资人能够在晚间的这个时间这个介入我们国联宏观团队每周的这个固定的栏目这个每周宏观累谈 我是国内宏观首席宏观分析师梵磊今天我主要是想跟各位投资人一起分享一下我们关于中国经济新周期的一些更新的研究就是想找一些在新周期方面的一些新的证据这个应该是我们的系列报告的第二篇当然我们也会就当前市场非常关心的最新公布的相声容 通胀数据也做一点简短的评论以及美联储的一些以及美国就业市场的数据我们也会简单的提一提 我们其实从去年四季度以来一直持有这么一个看法就是说中国经济可能能够跟日本以外的那些国家一样能够在结束地产的深度调整之后能够通过资本支出走强来走向一个新周期基本的考虑就是说其实经济 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy (Maintain)" [3] Core Views - The company is expected to achieve stable growth in performance in 2024, driven by new product launches and refined distribution channels [2][10] - The company's revenue for 2023 was 14.045 billion yuan, representing a year-on-year growth of 15.29%, while the net profit attributable to the parent company was 1.478 billion yuan, up 34.24% year-on-year [7] - For Q1 2024, the company reported revenue of 3.755 billion yuan and a net profit of 438 million yuan, showing a year-on-year increase of 17.67% and 21.24% respectively [7] Revenue Summary - The company's revenue growth in Q4 2023 and Q1 2024 was 4.31% year-on-year, primarily due to a slow recovery in the restaurant sector and the impact of warm winter weather on end demand [8] - The strong revenue growth in Q1 2024 was attributed to better-than-expected restaurant performance during the Spring Festival, improved pricing policies, and adjustments in shipment schedules [8] Profitability Summary - The net profit attributable to the parent company for Q4 2023 and Q1 2024 increased by 2.58% year-on-year, driven by an improvement in gross margin despite impairment losses [9] - The increase in gross margin was mainly due to cost benefits and faster growth in higher-margin segments [9] Financial Forecast and Valuation - Revenue forecasts for 2024-2026 are 15.831 billion yuan, 17.593 billion yuan, and 19.487 billion yuan, with year-on-year growth rates of 12.71%, 11.13%, and 10.77% respectively [10] - The net profit forecasts for the same period are 1.646 billion yuan, 1.870 billion yuan, and 2.043 billion yuan, with growth rates of 11.38%, 13.59%, and 9.23% respectively [10] - The target price for the company is set at 114.70 yuan, based on a 20.43 times PE ratio for 2024 [10]

证券研究报告 行 2024年05月13日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 家用电器 上次建议： 强于大市 │ 行 业 奥维云网 4 月线上清洁电器数据简评： 相对大盘走势 点 扫地机延续增长，洗地机均价环比走平 家用电器 沪深300 评 30% 研 ➢ 行业事件： 究 13% 奥维云网发布4月线上清洁电器数据：4月传统电商清洁电器零售额/量分 别同比+12.37%、+5.49%，其中扫地机额/量分别同比+29.13%、+25.23%，洗 -3% 地机额/量分别同比+15.97%、+43.86%，推杆式额/量分别同比-7.71%、 -20% +1.49%；分品牌来看，科沃斯额/量分别同比-11.93%、-10.87%，添可额/量 2023-5 2023-9 2024-1 2024-5 分别同比+10.71%、+55.29%，石头额/量分别同比+6.89%、+0.94%，追觅额 /量分别同比+79.98%、+125.82%，云鲸额/量分别同比+124.54%、+123.77%。 作者 ➢ 扫地机4月延续增长，3.5-4K元销售较好 分析师：管泉森 4 月线上扫地机额量同比均+20%以上，均价同比+3%， ...

证券研究报告 行 2024年05月13日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 机械设备 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 看好注塑机行业龙头出海 专 机械设备 沪深300 题 10% 研  下游制造业需求相对疲软导致通用机械行业景气度较低 究 -3% 通用机械泛指通用性较强且用途广泛的机械设备。通用机械在制造业中的 广泛应用使得其景气程度与制造业景气程度呈现相关性。虽然2024年3月 -17% 制造业PMI指数为50.8，有所回暖，但2023年PMI低于50枯荣线的月份 较多，目前下游整体需求仍然较为疲软。 -30% 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5  注塑机行业市场规模大且持续增长 从市场规模增速看，Grand View Research预计全球注塑机市场空间从2022 作者 年约153.30亿美元增长至2030年约220.30亿美元，复合增长率为4.6%。 分析师：张旭 2022年国内注塑机市场263.5 亿元，同比增长 0.19%。从下游来看：注塑 执业证书编号：S0590521050001 机生产产品广泛应用于通用塑料、汽车行业、家用电器等多个行业，其中 ...

证券研究报告 公 2024年05月13日 司 报 告 三七互娱(002555) │ 行 业： 传媒/游戏Ⅱ 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 16.61元 季 小游戏增长强劲，静待新游业绩释放 目标价格： 22.00元 报 点 事件： 评 基本数据 公司发布2024年一季报：实现营业收入47.5亿元，同比增长26.17%；归 总股本/流通股本(百万股) 2,217.86/1,607.35 母净利润6.16亿元，同比下降20.45%。 流通A股市值(百万元) 26,698.06 ➢ 业绩短期承压，主要系销售费用前置 每股净资产(元) 5.97 收入侧，公司自23Q4起上线多款新游，其中三款小游戏产品均位列微信小 资产负债率(%) 35.42 游戏畅销榜前列，推动 24Q1 营收实现较高增速，同比增长 26.17%。利润 一年内最高/最低(元) 37.97/15.46 侧，随着新游集中上线，公司同步加大买量投放力度，导致23Q4、24Q1销 售费用率分别达到 60.6%/60.9%，同比增长 6.7/9.9pct，进而短期拖累利 股价相对走势 润率。24Q2后，随着公司新游逐步进入买量回收期，利润有望 ...

证券研究报告 行 2024年05月13日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 机械设备 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 看好注塑机行业龙头出海 专 机械设备 沪深300 题 10% 研  下游制造业需求相对疲软导致通用机械行业景气度较低 究 -3% 通用机械泛指通用性较强且用途广泛的机械设备。通用机械在制造业中的 广泛应用使得其景气程度与制造业景气程度呈现相关性。虽然2024年3月 -17% 制造业PMI指数为50.8，有所回暖，但2023年PMI低于50枯荣线的月份 较多，目前下游整体需求仍然较为疲软。 -30% 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5  注塑机行业市场规模大且持续增长 从市场规模增速看，Grand View Research预计全球注塑机市场空间从2022 作者 年约153.30亿美元增长至2030年约220.30亿美元，复合增长率为4.6%。 分析师：张旭 2022年国内注塑机市场263.5 亿元，同比增长 0.19%。从下游来看：注塑 执业证书编号：S0590521050001 机生产产品广泛应用于通用塑料、汽车行业、家用电器等多个行业，其中 ...

证券研究报告 公 2024年05月13日 司 报 告 上汽集团(600104) │ 行 业： 汽车/乘用车 公 投资评级： 司 当前价格： 14.61元 点 大众销量持续回暖，出口延续正增长 目标价格： 评 研 事件： 究 基本数据 2024 年5 月 11日，公司发布 4月份产销快报，公司 4 月实现汽车批发销 11,575.30/11,575. 总股本/流通股本(百万股) 量36.0万辆，同比下降3.7%；公司1-4月累计实现汽车批发销量119.4万 30 辆，同比下降5.6%。 流通A股市值(百万元) 169,115.12 ➢ 大众销量持续回暖，自主占比突破60% 每股净资产(元) 25.00 公司4月实现汽车批发销量36.0万辆，同比下降3.7%；1-4月累计实现汽 资产负债率(%) 63.64 车批发销量119.4万辆，同比下降5.6%。合资方面，上汽大众4月销量9.2 一年内最高/最低(元) 15.77/12.92 万辆，同比增长4.2%，1-4月累计销量34.0万辆，同比增长8.1%；上汽通 用 1-4月累计销量16.1万辆，同比下降39.4%，销量持续承压。4月自主 股价相对走势 销量达到21 ...

证券研究报告 公 2024年05月13日 司 报 告 长城汽车(601633) │ 行 业： 汽车/乘用车 公 投资评级： 司 当前价格： 26.00元 点 品牌向上全面提速，全年出口冲击 50 万辆 目标价格： 评 研 事件： 究 基本数据 2024 年 5 月 6 日，长城汽车发布 4 月产销快报，公司 4 月实现汽车销量 总股本/流通股本(百万股) 8,543.82/8,487.28 9.5 万辆，同比增长 1.8%，环比下降 5.5%；2024 年 1-4 月累计销售 37.0 流通A股市值(百万元) 160,381.16 万辆，同比增长18.2%。 每股净资产(元) 8.36 ➢ 魏牌坦克持续亮眼，高端化全面提速 资产负债率(%) 63.31 4月公司各品牌销量表现分化，魏牌/坦克分别实现销量0.4/2.0万辆，同 一年内最高/最低(元) 31.55/19.11 比分别增长 87.7%/87.5%，魏牌/坦克 4月销量合计占比为 26.3%，同比提 升12.0pct，环比提升3.8pct；4月20万以上车型销售2.6万辆，同比增 股价相对走势 长98.2%，公司品牌高端化全面提速。哈弗/欧拉分别实现 ...

证券研究报告 行 2024年05月13日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 汽车 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 特斯拉通过数据安全要求检测，智能汽车产业链受益 点 汽车 沪深300 评 20% 研 ➢ 行业事件： 究 7% 2024 年 4 月 28 日，汽车工业协会发布关于汽车数据处理 4 项安全要求检 测情况的通报（第一批），比亚迪、理想、路特斯、合众新能源、特斯拉、 -7% 蔚来等6家企业的76款车型符合汽车数据安全4项合规要求。 -20% ➢ 监测标准细化，智能汽车数据安全标准逐步落地 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 本次检测采用相同的测试要求、测试环境、技术标准和测试流程，针对车 外人脸信息等匿名化处理、默认不收集座舱数据、座舱数据车内处理以及 作者 处理个人信息显著告知 4 项要求。主要检测方式包括：（1）从车端进行数 分析师：高登 据采样，并进行匿名化效果分析和数据统计，判断生物信息匿名化安全程 执业证书编号：S0590523110004 度；（2）在车内进行各项座舱数据收集功能的符合性确认检测默认不收集 邮箱：gaodeng@glsc.com. ...

证券研究报告 公 2024年05月13日 司 报 告 潍柴动力(000338) │ 行 业： 汽车/汽车零部件 公 投资评级： 买入（维持） 司 年报深度拆解系列四： 当前价格： 17.79元 深 度 多业务板块共振向上，天然气发动机拉动业绩增长 目标价格： 21.16元 研 投资要点： 究 基本数据 我们认为公司 2023 年亮眼业绩的主因是天然气重卡旺销拉动的发动机业 总股本/流通股本(百万股) 8,726.56/6,914.67 务快速增长，新业务放量以及各板块子公司的盈利恢复。通过历史业绩比 流通A股市值(百万元) 88,445.34 较，我们发现各业务板块子公司的盈利能力较历史水平仍有较大提升空间， 每股净资产(元) 9.49 看好2024年天然气重卡持续旺销下，公司整体盈利能力继续提高。 资产负债率(%) 65.55  公司发动机业务复苏，多板块业务共振向上 分业务板块来看，发动机、Kion、法士特、陕重汽盈利能力同比回升，分别 一年内最高/最低(元) 19.02/11.32 贡 献 归 母 净 利 润 65.8/9.7/4.1/1.7 亿 元 ， 同 比 增 长 股价相对走势 140.5%/3 ...