上汽集团（600104.SH）系列点评九 2024 销量筑底 2025 企稳改善 2025 年 01 月 03 日 ➢ 事件概述：公司发布 12 月产销快报，2024 年 12 月上汽集团批发销售 48.3 万辆，2024 全年 401.3 万辆，同比-20.1%。分品牌看：12 月上汽大众销量 13.0 万辆，2024 全年 114.8 万辆，同比-5.5%；12 月上汽通用销量 6.4 万辆，2024 全年 43.5 万辆，同比-56.5%；12 月上汽乘用车销量 7.7 万辆，2024 全年 70.7 万辆，同比-28.3%；12 月上汽通用五菱销量 17.9 万辆，2024 全年 134.0 万辆， 同比-4.5%；12 月上汽新能源整体销量 15.4 万辆，2024 全年 123.4 万辆，同比 +9.9%；12 月上汽海外销量 10.1 万辆，2024 全年 103.8 万辆，同比-14.1%。 ➢ 2024 平稳去库 终端销量高于批发。2024 年上汽集团终端交付量 463.9 万 辆，高于批发销量 401.3 万辆，稳步去库后当前库存水平安全。结构端，新能源 方面，2024 全年累计 123. ...

[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件 证券研究报告 上汽集团（600104）公司研究报告 2025 年 1 月 1 日 [Table_InvestInfo] [Table_AuthorInfo] 有望受益于汽车科技的内生、外研双轮驱 动 [Table_Summary] 投资要点： Oscar Wang sy.wang@htisec.com 上汽集团是中国汽车行业领先企业。根据公司 2024 年半年报，2024H1 公司 实现批发销量 182.7 万台，零售销量 211.5 万台。其中自主品牌零售 124.4 万 台，占比提升至 58.8%；新能源车零售销量 52.4 万台，同比增长 29.9%，海 外零售 54.8 万台，同比增长 12.7%。 上汽集团有效应对海外经营挑战，海外业务继续贡献增长。根据上证 e 互动， 公司正在加快优化产销布局，努力保持在欧洲市场的销量份额，同时公司还 将加大在澳新、中东、南美、东盟以及新市场的开拓，积极应对欧盟加征反 补贴关税对公司销量的不利影响。 在汽车科技创新方面，上汽集团实现了内生和外协研发的双轮驱动。 内生方面，上汽旗下零束全栈 3.0 可支持 L ...

核心观点 盈利预测与投资建议 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|---------|----------------------------------|---------|---------|---------| | | | | | | | | ⚫ 公司主要财务信息 | | | | | | | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 720,988 | 726,199 | 659,813 | 714,524 | 760,302 | | 同比增长 (%) | -5.1% | 0.7% | -9.1% | 8.3% | 6.4% | | 营业利润 ( 百万元 ) | 26,022 | 25,937 | 17,060 | 20,364 | 22,001 | | 同比增长 (%) | -37.2% | -0.3% | -34.2% | 19.4% | 8.0% | | 归属母公司净利润 ( 百万元 ) | 16 ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2024 12 31 年 月 日 上汽集团（600104.SH） 国企改革加速推进，合资自主迎新机遇 政策推动央国企整合，公司积极调整管理层与经营战略。中央和上海市等 地国资委 2020 年来通过多种政策手段推动国有企业改革深化，公司积极 响应，在人事与经营战略方面均有变化：1）人事方面，公司管理层"换 血"，上汽乘用车、上汽大众、上汽名爵均引入新高管，新管理层在技术、 供应链管理、市场定位方面经验丰富；2）经营方面，公司前期去库减值， 实现轻装上阵，此外调整全国产业布局，推动长三角、中西部生产基地的 转型升级，加强本土化研发，提高车型竞争力，响应市场需求变化。 大众品牌积极转型，公司旗下合资有望迎改善。公司上汽大众旗下包括大 众、奥迪和斯柯达三个品牌。其中，大众品牌车型包括 Polo、朗逸新锐、 朗逸、凌渡等产品系列；上汽奥迪车型包括 A7L、Q5 e-tron、Q6 等产品 系列。公司此前与大众汽车集团签署延长合资协议，将上汽大众的合资期 延长至 2040 年，后续新车型有望加速导入，公司 CMP 平台有望加强大众 车型在国内的竞争力。 自主技术积 ...

财联社1月1日电，上汽集团发布2024年12月份产销快报，2024年12月份上汽集团整车销量合计为48.303 万辆，同比下降24.17%。 2024年上汽集团整车本年累计销量合计为401.302万辆，同比下降20.07%。 其中，新能源汽车销量为15.409万辆，同比下降29.75%；出口及海外基地销量为10.092万辆，同比下降 28.59%。 其中，新能源汽车销量为123.407万辆，同比增长9.90%；出口及海外基地销量为103.841万辆，同比下 降14.06%。 ...

具体而言，2024年全年，上汽自主品牌（智己、荣威飞凡、MG、大通、五菱、宝骏等）销量达到240.8 万辆，在集团整体销量中的占比达到60%，较2023年提高了5个百分点。新能源车销量达123.4万辆，同 比增长9.9%，创下历史新高；其中，高端新能源品牌智己汽车销售6.6万辆，同比增长71.2%。海外市场 终端交付量达108.2万辆，同比增长2.6%，在行业中继续名列前茅；尤其是在欧盟反补贴的不利影响 下，上汽MG重点发力HEV细分市场，在欧洲销量突破24万辆，实现逆势增长。 在2024年5月份，上汽集团和奥迪汽车联合宣布，将为上汽奥迪开发多款高端智能电动新车并联合开发 智能数字平台，上汽智电创新技术首次赋能百年豪华品牌；11月份，上汽集团和德国大众提前续签合资 协议，通过共同技术赋能支持上汽大众开发十余款包括纯电、插电混动在内的全新车型，积极助力合资 企业在电动化、智能化领域"二次创业"。上汽与合作外方的"美美与共"，是中外双方相互尊重认可、坚 持合作共赢的智慧结晶，标志着中国汽车产业合资合作迈入了从"技术引进"到"技术共创"的全新时代。 校对：苏焕文 上汽集团(600104)1月1日公布产销数据显示，2 ...

2024年12月上汽集团整车批发销量达48.3万辆，终端交付量达50.6万辆，月销量环比实现六连涨。 证券时报e公司讯，上汽集团今日宣布，2024全年终端交付量达到463.9万辆，全年累计批发销量达到 401.3万辆。 ...

汽车行业资金流入榜 沪指12月25日下跌0.01%，申万所属行业中，今日上涨的有3个，涨幅居前的行业为煤炭、银行、石油 石化，涨幅分别为1.13%、1.08%、0.28%。跌幅居前的行业为传媒、纺织服饰，跌幅分别为2.12%、 2.04%。汽车行业今日下跌0.42%。 汽车行业今日下跌0.42%，全天主力资金净流入2.71亿元，该行业所属的个股共268只，今日上涨的有55 只，涨停的有3只；下跌的有209只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有81只，其 中，净流入资金超亿元的有6只，净流入资金居首的是万丰奥威，今日净流入资金12.61亿元，紧随其后 的是上汽集团、潍柴重机，净流入资金分别为2.43亿元、1.94亿元。汽车行业资金净流出个股中，资金 净流出超5000万元的有8只，净流出资金居前的有赛力斯、长安汽车、双林股份，净流出资金分别为 3.51亿元、3.35亿元、8770.86万元。（数据宝） 汽车行业资金流出榜 资金面上看，两市主力资金全天净流出444.14亿元，主力资金净流入的行业仅有1个，汽车行业净流入 资金2.71亿元。 主力资金净流出的行业有30个，电子行业主力资金净流出规模居首， ...

①前瞻布局算力芯片的网安"小而美"，公司具有国产算力芯片的优先采购权，并追加投资1亿元获优先 收购权，分析师认为当前估值具有较高性价比； ②业绩触底+改革加速，这家新能源车"老势力"今年密 集更换管理层、多方位变革持续推进，分析师上调未来两年盈利预测并看好公司应享受更高估值。 公司盈利预测及估值 《风口研报》 今日导读 1、安博通（688168）：①网络安全市场预计将呈现持续稳健增长的趋势，公司深耕网安行业，为华 为、新华三等优质客户提供核心技术与服务，近年来来业绩快速增长，毛利率也维持在60%-70%的高 区间，同时布局算力芯片；②9月，公司与江原科技达成全面战略合作，将在国产算力芯片领域优先采 购，并拟对其战略投资1亿元，在一定条件下拥有优先收购权；③中泰证券苏仪看好公司前瞻布局"安全 +Al"战略，预计2024-26年实现归母净利润0.11/0.16/0.23亿元，同比增长-9%/49%/44%，对应PS估值 为5.5/4.5/3.7倍，具有较高性价比；④风险因素：产品落地不及预期、技术落地不及预期。 2、上汽集团（600104）：①合资品牌在行业新能源转型浪潮中步伐相对较慢，公司前三季度上汽集团 扣非 ...

上汽集团（600104.SH）深度报告 深化改革决心 加快转型发展 2024 年 12 月 16 日 5 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 新管理层上任积极变革 三大板块管理层更替。近期公司顺应国企改革，组 织人员发生重大调整：1）强化国企改革：上海市委书记陈吉宁，市委副书记、 市长龚正赴公司开展专题调研时，指出公司要牢牢把握主战场和主攻方向，聚焦 国内市场和新能源汽车发展推进系统性改革；2）管理层更替：7 月，公司董事会 选举原总经理王晓秋先生为公司第八届董事会董事长，聘任公司原副总裁贾健旭 先生担任公司总裁，随后上汽乘用车、上汽通用五菱、上汽大众、上汽通用等多 个重要板块管理层更替，新管理层拥有技术、营销、供应链、出海等方面一线业 务经验，呈现出年轻化态势；3）聚焦资源整合协同：新总裁上任后提出强调资 源整合，加强协同，强化营销等转型思路。我们认为，在上海市政府的支持和新 管理层的大力推动下，公司有望加快改革步伐，加速智电转型，实现困境反转。 ➢ 合资品牌：大众积极转型 通用重拾信心。2024M1-11，上汽大众批发销量 101.8 万辆，同比-5.1%；上汽通用批发销量 37.1 ...