2024 年 08 月 11 日 解绑交易还未结束但会更加有序，套息资产继续 "缩圈" 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 —定量策略周报 【多资产策略】核心变量并不是"衰退"或者"降息"— ▌ 投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点 一。 ▌ 投资要点二 投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投 资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资 要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要 投资要点 ▌ 一周鑫思路 上周日元套息交易解绑和美国衰退预期交易叠加催化下， 全球风险资产经历黑色星期一快速去杠杆，VIX 一度飙升 超 65 仅次于 2008 和 2020 年；随后美国服务业的 PMI 超 预期表现及初请失业金人数减缓了市场的衰退恐慌，日央 行受迫出面偏鸽喊话稳定市场情绪，日元美元汇率下探 141.69 后回升至 146 ...

证 2024 年 08 月 11 日 研 报 告 行 研 究 究 Nvidia 推迟芯片出货但预计影响有限，GPT-4o 新版本上线 —计算机行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 行业相对表现 | --- | --- | --- | --- | |--------------|-------|-------|-------| | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 计算机(申万) | -5.8 | -16.8 | -37.2 | | 沪深 300 | -3.9 | -9.1 | -14.2 | 市场表现 -50 -40 -30 -20 -10 0 (%) 计算机 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：AI 研发军备 赛紧锣密鼓，Midjourney 发布最强 版本 V6.1》2024-08-04 2、《计算机行业周报：Meta 发布最 强模型 Llama3.1，开源引领新时 代》2024-07-28 3、《计算机行业周报：OpenAI 发布 GPT-4omini ， 引 领 大 模 ...

证 2024 年 08 月 11 日 研 报 告 S 行 研 究 究 三星否认其 HBM3E 通过英伟达所有测试，第三 代半导体 8 英寸时代加速 —电子行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌ 上周回顾 8 月 5 日-8 月 9 日当周，申万一级行业普遍处于分化的状 态。其中电子行业上涨 1.30%，位列第 8 位。估值前三的行 业为国防、综合、计算机，电子行业市盈率为 43.07，位列 第 4 位。 电子行业细分板块比较，8 月 5 日-8 月 9 日当周，大部分电 子行业细分板块处于上涨态势。其中，消费电子零部件及组 装、印制电路板、光学元件涨幅最大。估值方面，数字芯片 设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，LED、 集成电路封测估值排名本周第四、五位。 ▌三星否认其 8 层堆叠的 HBM3E 通过英伟达资格测 试，但验证进度有望加速 之前有媒体报道，三星在抢夺 HBM 市场上取得重大进展，三 星已通过了英伟达的第五代高带宽内存芯片 HBM3E 资格测 试，报道称，三星和英伟达预计将很快签署供应协议，首批 产品可能于今年第四季度开始交付。但是三星电子于本周三 否认了路透社有关其第五代 HBM3E ...

证 2024 年 08 月 11 日 告 行 业 研 究 究 报 茅台业绩超预期提振信心，关注板块结构性机会 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州 S1050523100001 liaowz@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 行业相对表现 | --- | --- | --- | --- | |----------------|-------|-------|-------| | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 食品饮料(申万) | -1.4 | -18.2 | -26.1 | | 沪深 300 | -3.9 | -9.1 | -14.2 | 市场表现 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%) 食品饮料 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：底部区间 震荡、信心逐步累积，关注中报催 化》2024-08-04 2、《食品饮料行业周报：进入中报 披露期，关注个股机会 ...

证 券 研 究 报 告 金融工程周报 全球资金流向跟踪2024W33 流动性风险暂未恶化， A股避风港地位仍未凸显，资金仍有反复 报告日期：2024年08月10日 ◼ 分析师：吕思江 ◼ SAC编号：S1050522030001 ◼ 分析师：马晨 ◼ SAC编号：S1050522050001 投 资 要 点 资金流动概况： 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 PAGE 2 投 资 要 点 股票的地区、行业、风格流动： 中国大陆地区，本周国外主动资金净流出4亿美元，6月以来持续净流出。国内被动资金单周净流入40亿美元，资金持续 净流入。国外被动资金净流出11亿美元，资金持续净流出。 中国香港地区，本周国外资金净流出0.5亿美元。中国大陆与香港资金净流入0.5亿美元。 美国股票类基金行业层面本周通信、科技、公用事业、房地产、基础设施行业呈净流入，其余行业均为资金净流出。通 信行业净流入68亿美元，占规模的0.06%，科技行业净流入27亿美元，占规模的0.6%。公用事业行业净流入6亿美元， 占规模的1.2%。金融净流出11亿美元，能源净流出10亿美元，医疗健康净流出8亿美元。 中国股票类基金行业层面 ...

证 2024 年 08 月 11 日 告 行 研 究 券 研 究 报 中报陆续落地关注三季度经营 看 MR AR 新触达 新供给 —传媒行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：于越 S1050522080001 yvyue@cfsc.com.cn 行业相对表现 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|-------| | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 传媒(申万) | -1.6 | -18.4 | -32.7 | | 沪深 300 | -3.1 | -9.1 | -16.0 | 市场表现 -40 -30 -20 -10 0 10 (%) 传媒 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《传媒行业周报：OpenAI 推出 SearchGPT 关注多巴胺与内啡肽经 济》2024-07-28 2、《传媒行业周报：文化强国之科 技与内容有望齐鸣 关注体育赛事》 2024-07-21 3、《传媒行业周报：三季度如何 看？》2024- ...

证 2024 年 08 月 11 日 研 报 告 行 业 研 究 究 猪价有望维持高位，生猪养殖成本仍有下降空间 —农林牧渔行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 农林牧渔(申万) -0.2 -13.0 -17.8 沪深 300 -3.9 -9.1 -14.2 表现 1M 3M 12M 市场表现 -25 -20 -15 -10 -5 0 (%) 农林牧渔 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：盈利好， 补栏弱，养殖盈利周期拉长》2024- 08-03 2、《农林牧渔行业周报：生猪养殖 存量博弈，强者恒强》2024-07-28 预期高位猪价持续至 11 月，企业养殖成本仍有下降空间，助 力进一步拓宽盈利空间。从生猪养殖价格端看：本周生猪价 格持续上涨，根据涌益咨询数据，截至 2024 年 8 月 8 日，全 国生猪周均价已突破 20 元。同时，期货端价格伴随现货端价 格同步上涨，保持于高位。使用生猪生长周期 10 个月进行推 算，因 2023 年 10 月至 2024 年 1 月 ...

证 2024 年 08 月 11 日 研 报 告 行 业 研 究 究 猪价有望维持高位，生猪养殖成本仍有下降空间 —农林牧渔行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 农林牧渔(申万) -0.2 -13.0 -17.8 沪深 300 -3.9 -9.1 -14.2 表现 1M 3M 12M 市场表现 -25 -20 -15 -10 -5 0 (%) 农林牧渔 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：盈利好， 补栏弱，养殖盈利周期拉长》2024- 08-03 2、《农林牧渔行业周报：生猪养殖 存量博弈，强者恒强》2024-07-28 预期高位猪价持续至 11 月，企业养殖成本仍有下降空间，助 力进一步拓宽盈利空间。从生猪养殖价格端看：本周生猪价 格持续上涨，根据涌益咨询数据，截至 2024 年 8 月 8 日，全 国生猪周均价已突破 20 元。同时，期货端价格伴随现货端价 格同步上涨，保持于高位。使用生猪生长周期 10 个月进行推 算，因 2023 年 10 月至 2024 年 1 月 ...

证 2024 年 08 月 11 日 告 行 研 究 券 研 究 报 中报陆续落地关注三季度经营 看 MR AR 新触达 新供给 —传媒行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：于越 S1050522080001 yvyue@cfsc.com.cn 行业相对表现 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|-------| | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 传媒(申万) | -1.6 | -18.4 | -32.7 | | 沪深 300 | -3.1 | -9.1 | -16.0 | 市场表现 -40 -30 -20 -10 0 10 (%) 传媒 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《传媒行业周报：OpenAI 推出 SearchGPT 关注多巴胺与内啡肽经 济》2024-07-28 2、《传媒行业周报：文化强国之科 技与内容有望齐鸣 关注体育赛事》 2024-07-21 3、《传媒行业周报：三季度如何 看？》2024- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company faced pressure in Q2 performance but continues to strengthen brand momentum [1] - External demand remains weak, but marketing efforts are being intensified [1] - The company is preparing to launch its leisure snack products and leverage brand advantages to enhance cultural tourism attributes [1] - E-commerce channels are accelerating, with new store formats being developed to attract younger consumers [2] Financial Performance Summary - In H1 2024, the company achieved revenue of 268 million yuan, a year-on-year increase of 3%, while net profit attributable to shareholders was 2.3 million yuan, a decrease of 43% [1] - Q2 2024 revenue was 108 million yuan, down 9% year-on-year, primarily due to weak market demand [1] - The company's gross margin decreased by 2 percentage points to 44.89% in Q2 2024, attributed to changes in product mix [1] - The company plans to control expenses and enhance production line automation to maintain reasonable profit levels [1] Earnings Forecast - The company is expected to see improvements in performance as it continues to explore innovations in product launches, channel expansion, and brand building [3] - Adjusted EPS forecasts for 2024-2026 are 0.34, 0.39, and 0.45 yuan respectively, with corresponding PE ratios of 22, 19, and 17 times [3] - Revenue growth rates are projected at 10.8% for 2024, 9.8% for 2025, and 8.7% for 2026 [5]